【专题报告】：2月通胀操作攻略

2月通胀操作攻略

解读通胀：美国通胀CPI数据将于月2月10日公告，市场预期年率从7%升至7.3%，而且月率则持平0.5%，相信市场解读通胀持续上扬，并忧虑滞涨压力。

美通胀数据年率（2021年1月至2022年1月），12月通胀年率7%为40年高位。

通胀主要由三方面构成，分别为：供应推动、需求推动及货币贬值推动，而目前主要则是因为疫情造成供应及生产链断裂，而面对疫后复苏及留家消费升级带动，所以，央行加息不一定是可以压止通胀升温，我们查对1月各项通胀构成的数据，虽然木材价格曾经在1月出现较大的回调，但其他的通胀组合均有所上扬，可见新公告的数据回软机会较低，而数据在上次7%，即超出40年高位的机会不低。

央行政策预期焦点：由于鲍威尔在最近一次美联储会议中以鹰派态度对应通胀压力，表示在年内会议亦有加息机会，若通胀持续升温，或提升加息预期压力，并推升3月美联储加息50点子的压力。相信通胀会否失控，与3月16日会否加息50点子，对金价有非常重要的影响。

美联储1月26日议息会议前，*市场对3月加息预期。加息50点子的机会只低于6%。全年加息次数预期3-4次。

1月美非美数据公告后，2月7日*市场对3月加息预期。加息50点子的机会只升至34%上方。全年加息次数预期5-7次。

通胀数据操作焦点：

1) 预期行情：相信今次通胀数据有机会带来三段行情，分别：预期行情、公告行情及炒作预期行情。预期行情在2月4日非农公告后就开始为金价提供支持，由于预期2月10日通胀数据年率从7%升至7.3%，金价在非农就业人口大幅好于预期后受压试100天线，及后回试 20天线，若突破20天线，料朝400天线发展。料数据公告前，若没有突发事件，金价在400及20天线整固机会不低。

2) 终值影响：

由于拜注销动国民警卫军试图解决港口运输问题，同时成立物价管理委员会，木材价格在1月出现急挫，所以要提防终值，未有达高预期7.5%水平，若此则有机会为金价带来压力，若意外地通胀数据回软，金价或重试100天线。

3) 后续炒作：

料数据公告后市场会重新评估美联储3月16日加息50点子预期，目前金价己经反映美联储全年各次会议亦有加息机会，所以若通胀终值造成3月加息50点子机会超出50％，则有机会推升债息，造成金价短线受压，要待消化负面后才回扬。反之，若通胀压力增加，但并未推使3月加息50点子机会超出50％，相信金价后续有较明显支持及上升动力。预期数据公告后，或会有焦点市场人仕为市场解读数据结果含义，而*市场的加息预期变化会直接影响美元及债息，亦带动后续金价发展。

技术面参考：

金价依然未突破疫情后的大三角形，若能站稳20天线上方，有机会重试400天线，若突破400天线，相信再测2021年下降阻力1850。突破看过去顶部1860,1878，按菲波，突破1878或试1910区间。若再试400天线失败，则有机会重试100天线，要提防试400天线后呈头肩顶回软，破100天线则有机会呈头肩顶下挫，理论上可以试1750下方。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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