【晨早点评】加息、衰退、风险与政治纠纷不确定，区间行情料持续

20220726

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「成功的投资者，无须在市场上百战百胜，而是遵守一个投资计划，信奉一套理念和系统，严守纪律，并戒除贪念与恐惧。。」祝愿大家亦能有成功者的思维。

精简开市评论：

20220726

周二将公告美国 5 月标普 20 大城房价指数、咨议会消费信心指数、FHFA 房价指数、6 月新屋销售，同时亦预期走软，美国 5 月标普 20 大城房价指数或跌至半年低位，咨议会消费信心指数料跌至一年低位，新屋销售亦再度回软，中于房屋数据及消费信心数据回软，亦反映美国经济收缩，加强美国衰退的忧虑，美国白宫及耶伦亦进行预期管理，指即使周四公告的二季GDP或再度呈负值，亦不代表美国会大范围衰退，相信是进行预期管理以缓减公告结果对市场的震荡。

欧能源危机再现，北溪一号维修涡轮机滞留德国，北溪一号己在周一减少供应逾20%，此外，欧盟协调各国能源措施面对反对压力，料各国有机会争相抢加库存，有机会推升油价，欧元有机会再次面对压力，若欧元失守1算，或再次推升美元，为金价带来压力。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

晨早点评：

20220726

市场观望周三美联储议息及周四美GDP数据，目前，加息75点子己经反映市场价格上，但由于GDP有机会再度走软，及PCE物价指数预期续扬，即加息加度受压，但经济衰退机会增加，同时通胀有机会再度升温，美元升势受阻，金价暂获支持。本周为超级业绩周，美国有MAMAA公告业绩 ，而欧洲亦会公告金融、贸易及零售的龙头企业，料市场关注业绩表现之余，更关注业务前景预期。财资市场有强劲预期下，亦打压美元。

欧能源危机再现，北溪一号维修涡轮机滞留德国，北溪一号己在周一减少供应逾20%，此外，欧盟协调各国能源措施面对反对压力，料各国有机会争相抢加库存，有机会推升油价，欧元有机会再次面对压力，若欧元失守1算，或再次推升美元，为金价带来压力。

周二将公告美国 5 月标普 20 大城房价指数、咨议会消费信心指数、FHFA 房价指数、6 月新屋销售，同时亦预期走软，美国 5 月标普 20 大城房价指数或跌至半年低位，咨议会消费信心指数料跌至一年低位，新屋销售亦再度回软，中于房屋数据及消费信心数据回软，亦反映美国经济收缩，加强美国衰退的忧虑，美国白宫及耶伦亦进行预期管理，指即使周四公告的二季GDP或再度呈负值，亦不代表美国会大范围衰退，相信是进行预期管理以缓减公告结果对市场的震荡。

在「加息恐惧」与「衰退忧虑」的相互影响下，料7月27日美联储会议前金价续有压力，但每有重要经济数据反映衰退风险，亦会做成金价有较大的波动，料7月27日美联储会议后加息预期压才能暂时缓减，此外，7月28日将公告二季度的美国GDP数据，由于一季为负1.6%，若二季再呈负值，即进入技术衰退，本周市场再度下调预期，从上周的0.9%至1%，下调至0.4%至0.5%。此外，29日PCE物价指数预期续扬，金价则有机会逐步反映经济通胀及衰退风险而获支持。若GDP终值意外为负数，数据呈现的技术衰退料带动基金进行避险操作，对金价支持更大。

传出俄国有机会设定自身的商品价格基准，加上北溪一号维修涡轮机滞留德国，俄方指涡轮机若未能回到俄国，己减少北溪一号供应逾20%，欧有机会再次面对能源危机，因为欧洲各国缺乏有效能源协调，有关消息有机会造成各国争相抢加库存，推升油价。期间留意市场会不再次炒作经济衰退忧虑，及中国疫情变化，两者的忧虑情绪升级亦会打击油价表现。

从市己经逐步消化拜登及耶伦外访的影响，一方面认为油组未有足够增产的能力，另一方面认为耶伦提出的限制俄国油价倡议为不可能之任务，相信后市焦点回归到供求平衡的表现上，虽然有经济衰退忧虑，但如疫后原油基本需求不变的情景一样，经济衰退下对原油的基本需求或者亦未能满足下，油价持续高企不是不可能，美国奥克兰港再次停运，就反映供应链问题尚未解决，物流链的阻碍对油价有一定支持。

美*市场加息预期变化

标普600天线遇阻力，或回5天线整固后再组织升浪，突破600天线，有望试10周线，10周线为本次熊市反弹的首目标，若未能破位，相信会重新回软，重试170周线，理论上失170周线看180,200周线。月图可见失保力加中轴，月图保力加底接近50月线3500区间，未能回5月线上方维持看淡。未能守在5天线及30小时线上方短线呈弱势。周图看见5周线为重要下行阻力，过去六周亦反抽受制在5周线，理论上，每次下试下方整数周均线后反抽5抽周，后段再下试更深周均数。

债息3.2%遇阻力，料后续或在3.2%至2.7%区间整固。美元呈上行三角破位，理论上升势未结束，但有机会先作顶区整固，上行旗形破107.5看109.3-109.6，整固以20天线为目标，若失20天线则有机会深试50天线，面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

金价如预期疫后底1680区间，测180周线后周图呈长尾反转锤形，并成功站在 10天线上方，为6月跌浪来首次，若能站稳，料有机会试20天线及10周线。反之，若失则再朝190,200周线及50月线发展。理论上，疫后底1680有较多支持，若能站稳，料回测喇叭底5月25日及6月14日底线（蓝）及6月13日跌浪菲波23.6%(1726)区间，若能上破则有机会反测战后底区，即回测6月13日跌浪菲波38.2%，同区接近20天线，料阻力较大，若试位乏力再失160周线，料重启下行行情，料有机会重试疫后底1680区间。反之，若成功突破6月13日跌浪菲波38.2%，料试5月底，即同时上破6月13日跌浪菲波38.2%，理论上可以试6月13日跌浪菲波50%,61.8%(1777,1802)。

油价若未能回20天线上方维持震荡，未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在95下方。目前170天线是重要支持，理论上失守回试10月线及200天线。油价若能回到20天线上方，有机会重试22年1月的内升轨，突破料能重新试顶，破122顶，料分段重试125,128顶。反之，失守上半年底有更大的调整，视这波油价升浪有机会结束，料逐步试下方整数均线，50及60周线为强支持，战前就是60周线作反弹线。目前传统的反抽阻力看105,110,112，突破看124,125.5,128及129.4，破顶看19年顶区133,135,139,143,147。

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20220706

新一周全球重要经济事件：

新一周最大焦点：美联储利率决议、美国二季度GDP数据、美股MAAMNG业绩、俄罗斯重启北溪一号意向、欧盟撤销对俄制裁发展、立陶宛截断俄飞地加里宁格勒发展、油组产量、欧美热浪及中国疫情发展。

美联储将于7月27日进行议息，由于6月通胀数据续扬至9.1%，市场一度炒作美联储有机会加息100点子，但美多位鹰派官员暂时表态指加息75点子较为合适，而*市场亦显示加息75点子机会较高。后市关注最终决定之余，同时留意会议加息预期变化，以及公告后美联储位图启示，以及会后声明内容，并评估9月加息预期。

由于8,10月没有议息会议，市场曾经憧憬9月加息预期放缓，但面对通胀居高不下的情况，相信美联储正面对骑虎难下的困境。目前，金价己经反映加息75点子的预期，料加息落实75点对金价影响有限；后市较大关注位图意向，若位图反映9月及未来加息意向增加，则有机会打击金价。反之，若减息周期有机会提早，或全球加息幅度预期下降，则有机会支持金价。

美联储政策失误己成事实，鲍威尔亦己经承认避免经济衰退难度不低，现在美国同时面对高通胀及经济衰退压力，加息幅度太低不能缓减通胀打击经济之压力，加息幅度太高则有机会实时打击经济，所以美联储现在最终的做法是「期望」在不破坏经济下，有序按步就班加息，同时等待经济衰退出现，等待经济衰退打击需求从而压抑通胀。所以，美联储较大机会维持鹰派态度，但鸽派行动的步伐。

俄方会否重开北溪一号？吞吐量能否回到7月11日水平？立陶宛会否解封对俄飞地加里宁格勒运输？欧盟能否放宽制裁俄银行？油组最新产量计划会否大幅增产？欧美热浪是否持续，引致能源需求增加？中国疫情能否受控？耶伦提倡限制俄能源价格能否成功？拜登限制美国内气油价格能否成功？全球经济是否面对衰退风险，打击未来能源需求？若多项不明确因素续困绕能源市场，在不明确的场景下，油价料较为波动及偏向疲软。

新一周将公告多个反映美国经济增长的数据，包括周二消费者信心及新屋销售、周三耐用品订单、周四GDP及周五芝加哥PMI及消费情绪。周二消费信心预期续见一年低98.5，前值98.7，周三耐用品订单亦预期下滑，月比更预期有收缩至负数的情况。消费信心是领先指标，反映未来消费力正在下滑；而耐用品订单则反映制造商活动，两者疲弱下料打击经济增长，加大衰退忧虑，虽然利好金价，但因为周三美联储议息，行情有机会被压抑。

周四美国将公告二季度GDP初值，预期有机会试1%-0.9%，解除连续两季GDP为负值跌入技术衰退的忧虑，但亦不见得是很大的改善。由于GDP一季度为收缩至负1.5%，所以二季度回升0.9%至1%，并不能解读为经济改善，只是低基数效应，从数学角度，1x(1-1.5%)x(1+1%)=0.99485，即半年算依然收缩0.515%，可见整体情况并不乐观依然不乐观。加上近月新公告消费数据亦在回软，即未见有经济改善的迹象。所以，若GDP终值差于预期，料加强衰退忧虑，金价或获更大的支持。

非美数据方面，周一德国商业景气指数预期改善，支持欧元；周三澳CPI预期回软；周四澳零售数据预期大幅回软，亦缓减8月2日澳央行加息预期，周五日CPI预期持平、销售销售预期疲软，或打击日圆。同日欧CPI预期续扬至8.8%，前值8.6%，或增加欧央行未来加息预期。整体而言，欧元有机会在加息憧憬下续获支持，并打击美元，支持金价。

新一周为业绩期高峰，周二有微软及谷歌，周三有META及高通，周四有苹果、亚马逊、辉瑞及一众芯片股、周五有美孚及亚斯利康，料大部份龙头股业绩亦理想，但或公告裁员计划及下调盈利预测。同时留意辉瑞及亚斯利康会否有疫苗研发突破的消息。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固上扬势头。标普有机会进行整固。

美元(顶整固)：测20天线，失看50天线，站稳回试顶部，破107.5看109.3-109.6

债息(震荡)：3%为重要支持，突破3.4%料试3.57%,3.6%

金价(圆底)：金价疫后底支持生效，5,10天线若成功金叉，加强反抽20天线机会

油价(底整固)：油价料试20天线，若试位乏力，或回试底部

标普(熊市反弹)：上破20天线，试600天线，突破有望回试500天线

强势对：美日

弱势对：欧美、镑美