美联储7月会议纪要：加息的步伐将取决于未来经济数据表现

美联储7月会议纪要刚在（8月17日）公布，市场一直等待报告，以寻求在报告中找出美联储政策意向。而报告结果显示美联储七月会议纪要内容没有市场预期般鹰派，市场暂时把公告视为央行政策有偏向鸽派的态度作短线炒作。

事实上，完整的报告中，各有鹰派及鸽派的意见，纪要显示美联储官员同时忧虑加息过快与过慢，但由于内容中首次表示加息过急，忧虑造成不必要的经济衰退，所以市场借此炒作为鸽派。

报告显示所有官员们认同7月加息75点子决定。整体而言，纪要反映美联储未来加息力度将会视乎经济数据表现。与会官员认同，目前没有多少迹象显示通胀压力正减弱。个别与会官员认为利率须要调高到足够遏抑性水平，以控制通货膨胀，并且要停留在这个水平一段时间。官员强调，需求放缓是减轻通胀压力的一项重要因素。

而当中被市场视为鸽派的意向是内容是「随着货币政策立场进一步收紧，在评估累积政策调整对经济活动和通胀的影响的同时，在某个时候放慢政策加息步伐可能会变得合适」

美联储7月会议纪要重点：

1.      加息步伐不适宜过于持续强硬：“随着货币政策立场进一步收紧，在评估累积政策调整对经济活动和通胀的影响的同时，在某个时候放慢政策加息步伐可能会变得合适”会议纪要称

2.      加息步伐速度主要考虑之一的是通胀压力

3.      需求放缓有助于减轻通胀压力

4.      第一次承认，可能将借贷成本提高，以减少不必要的经济疲惫；虽然高利率才是解决高通胀的根本方法，但是加息导致的经济活动放缓不是美联储想见到

5.      能源价格下跌并不能使通胀持续走低，因为原油价格是浮动

此外，美联储官员认同目前并未有较多证据显示通胀正在减弱，个别官员认为加息力度需要保持才可以遏制通胀。

英伦观点解读：

纪要公告后，7月加息 75点子预期从昨天41%回落至36%。留意，这种幅度的回软，反映并不是真的代表美联储未来加息幅度缓减。英伦认为这只是市场情绪炒作。

首先这是7月的报告，当时股市及经济疲软，需要一个缓和市场忧虑加息幅度过急的说法，但过去的讯息与将来环境可以没有太大关系，特别是报告未有考虑拜登新的刺激方案、乌俄局势及疫情对推升物价的影响。

纪要影响力有限，关注未来央行政策意向变化

相信这份7月报告的影响有限，因为未能提供清晰的政策意向，同时会议内容未有讨论将来重要影响经济及通胀的因素，亦忽略7月通胀回软的特殊因素，料市场会寻找更多线索以评估通胀走势及央行货币政策。英伦认为央行意向有机会随时改变，投资者面对市场勿受过去数据影响，应着眼未来变化更佳。

因为要通胀持续回软至2%，现在面对挑战越来越大，7月通胀回软有特殊的因素，不是纯因为利率政策，但这些特殊因素不见可以持续。所以美联储较大机会需要进一步收紧，料7月报告较大机会因为中期选期间安抚市场，言则四季度加息预期有机会重新推升。

8月木材价格己经有一定回升，可见通胀压力依然存在。

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