【晨早点评】关注美债息会否进一步回软

20221027

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20221027

精简开市评论：

昨日中国人民银行提升逆回购，金额高达2300亿，A股及人民币回稳亦带动金价。同时，由于英国新任首相辛伟诚延后英财政预算至11月17日公告，亦缓减市场对英国国债危机的忧虑，加上耶伦表示有机会入市为债市提供流动性，债息进一步回软，亦利好金价。虽然昨晚美新屋销售亦疲软，一度支持金价，但由于加拿大央行仅加息50点子，并表示加息周期接近结束，非美升势受阻，，并延累金价。料后市续关注中国政治及经济发展，若中国重新为市场提供信心，推出刺激方案或减少防疫限制，亦支持市场气氛，利好金价，反之，若市场再度忧虑中国经济发展，或疫情再度升温，或人民币再度回软，料亦打击金价。然而，中国走出忧虑困扰机会更高。

日内关注欧央行决议，面对9月通胀率高达10%，市场预期加息75点子，基率利率从1.25%升至2%，预期明年更有机会升达2.5%至3%。欧央行自7月起开始加息，7月加息50个基点、9月加息75个基点。议息结果在2015公告，而央行发布会则在2045，同时拉加德则在2215进行讲话，料讲话期间市况较为波动。美盘方面关注美三季度GDP修正数据，预期受惠于低基数效应有回升机会，而耐用品订单亦预期回稳，两者亦有机会支持美元，短线打击金价。反之，若GDP意外偏软，料进一步支持金价。由于市场预期周五PCE物价指数预期回软，与未决房销售进一步收缩，市场或在数据公告后偷走炒作，亦支持金价。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20221027

日内关注操作：

昨日中国人民银行提升逆回购，金额高达2300亿，A股及人民币回稳亦带动金价。同时，由于英国新任首相辛伟诚延后英财政预算至11月17日公告，亦缓减市场对英国国债危机的忧虑，加上耶伦表示有机会入市为债市提供流动性，债息进一步回软，亦利好金价。虽然昨晚美新屋销售亦疲软，一度支持金价，但由于加拿大央行仅加息50点子，并表示加息周期接近结束，非美升势受阻，，并延累金价。料后市续关注中国政治及经济发展，若中国重新为市场提供信心，推出刺激方案或减少防疫限制，亦支持市场气氛，利好金价，反之，若市场再度忧虑中国经济发展，或疫情再度升温，或人民币再度回软，料亦打击金价。然而，中国走出忧虑困扰机会更高。

美国财政部刚公布季度报告，指向25家交易商咨询，就建议考虑的国债回购计划的利弊征求详细意见，11月2日财政部将发布季度再融资公告。据外媒指，考虑到财长耶伦最近的讲话，以及最近几周英国债券市场的极端动荡，可以看出美国财政部有机会回购20年国债。投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。由于，今年以美债大幅下跌，美债息抽升至十多年高位，美国政府债券市场的流动性指标也接近危机水平，但美联储会亦同时减持部分持仓，让债券市场进一步受挫。耶伦早前公开表示也担心美债失去「充足流动性」。

日内关注操作：

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

日内关注欧央行决议，面对9月通胀率高达10%，市场预期加息75点子，基率利率从1.25%升至2%，预期明年更有机会升达2.5%至3%。欧央行自7月起开始加息，7月加息50个基点、9月加息75个基点。议息结果在2015公告，而央行发布会则在2045，同时拉加德则在2215进行讲话，料讲话期间市况较为波动。

相信市场焦点有两方面，一方面是欧央行持续鹰派加息的预期与能力，另一方面欧央行鹰派加息会否快速经济衰退，料央行公告为欧元带来较大的波动，若市场忧虑欧央行持续鹰派行动带来严重衰退机会较大，料欧元或在决定震荡后回软，亦拖累金价。

言则，欧央行在一方面以加息压抑通胀的同时，亦必须要稳定市场信心，若未能满足两方面的需求，料欧元在会后回软机会不低，亦拖累金价；反之，若欧央行在鹰派加息行动持续之余，同时能解决市场对衰退的忧虑，料支持欧元走强，亦推动金价。

美盘方面关注美三季度GDP修正数据，预期受惠于低基数效应有回升机会，而耐用品订单亦预期回稳，两者亦有机会支持美元，短线打击金价。反之，若GDP意外偏软，料进一步支持金价。由于市场预期周五PCE物价指数预期回软，与未决房销售进一步收缩，市场或在数据公告后偷走炒作，亦支持金价。

日内还要留意美股业绩期表现，预期日内有好消暂时缓和而出现回吐机会，但料回吐后业绩焦点续支持股指，若股指气氛回暖，料打击美元，为金价提供支持。关注债息表现，美债息试4.2%乏力，关注这次回调的整固底部，若回调幅度不足，料反抽续为股市及金价带来压力。新债王JeffreyGundlach料美国债息年底前见顶，若此，金价有机会续有支持。

宏观经济影响金价要点：

l俄方宣布启动二战后动员令，并暗示有机会动用核武，若最终乌俄风险升级，料金价及油价亦有机会短时间大幅反弹，关注局势发展的突发消息。

l俄会否重开北溪一号及其他输油管，料牵动市场的对欧能源危机的恐惧，若欧能源危机恐惧加深，或打压欧元拖累金价。

l关注扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l英国新任政府施政不确定性增加，料为非美带来波动

l近期日圆、欧元及英镑亦出现危机，需要提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l中国经济及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

标普800,900天线整固，同为6月底区，10天线及7月区底暂时有较大阻力，若能回到10天线及7月区底上方，料有机会回试20天线。反之失守现底部，看6月升浪菲波127.2%(3451)。相信标普有机会先在现底区震荡，以时间换空待10月业绩期利好消息。现在8月16/26日及9月13日（绿）顶构成较强下行阻力线，突破8月顶及年内下降轨（红）。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美债息挑战4.2%后急回3.9%，央行干预入市的情况下，后市高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5，现111.5料有较大支持，在冲高乏力后料借5,10天线整固，30天线为重要支持，失守试50,60天线，面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

金价有机会构Ｗ底，关注10月中震荡区间支持(1645-1640)区间，若整固站稳回1670上方，则在小时图构头肩底，理论上看日圆双底顶区(1715-1725)。目前9月底为重要支持，失守看9月升浪FB127.2%(1583)。短线阻力看FB78.6%(1639)，若能回菲波61.8%(1658)上方，形态上成为双底，料回试3月8月及4月18日顶位阻力线(蓝)，突破看9月顶，若成功上破9月顶，双底目标看8月顶1800-1820区间。过程或在1755,1765区间有阻力。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

油价暂21月线获支持作底整固，短线考验4月升浪菲波127.2%(82.6)及80周线，失守料重试21月线，若21月线失守，料试4月升浪菲波161.8%(78.5)，暂时反抽力度不足受制在5周线，油价若能回到5周线及20天线上方，料试22年6月及8月顶构成的下行阻力线（蓝），料突破回复中度强势，回试8月顶、10,20周线，突破料能重新试顶，破122顶，料分段重试125,128顶。以大型双顶看，若乌俄战事结束，或全球经济严重衰退，油价有机会回2021年12月底70-65美元区间。

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20221027

新一周最大焦点：美联储议息会议、美国就业数据、美国财政部季度报告、非美央行官员讲话、澳洲及英国央行会议、中美至全球PMI数据表现、美股业绩期、非美央行干预行动、美国中期选发展、英国政局变化、俄核危机升级风险。相信美联储议息会议结果及美国就业数据表现最受关注，同时中国经济发展及人民币走势亦同时影响商品市场。

美联储将在11月2日(周三晚)公告最后议息结果，市场预期加息75点子，维持缩表规模。相信议息决定出现落差机会较低，由于市场早在10月上旬前就己经充份预期11月加息75点子，料若如预期落实，对市况影响不大。此外，由于美联储鹰派官员在近期访问中亦否定加100点子机会，料加息100点子的机会亦不大。较大的影响落在会后声明当中。

市场料从鲍威尔的讲话中寻求12月至明年的加息意向。因为近周有鹰派官员讲话转为鸽派，暗示美联储是时候开始讨论放缓加息，若鲍威尔在讲话中有相关内容，亦会视为向市场释放鸽派讯号，对金价及非美有支持。相信12月加息75点子预期回到50%下方是重要的标竿。

反之，若鲍威尔表示：「通胀未有迹象回软，暂时未到就放缓加息作讨论，美联储会持续进行加息行动，即使面对经济痛楚，亦会持续进行加息，直至通胀回软。」或者暗示12月持续加息75点子，亦会为金价及股指带来压力。

由于11月美联储会议公告后余下交易日，罕有地缺乏美联储官员讲话，言则料美联储首先认为会议结果不会做成市场震荡，此外更有意缓减市场压力，从编排上己处于鸽派。

美国财政部长耶伦近日咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债。市场关注美国财政部11月2日新一份季度融资公告，公告或者有更多美国财政部的回购措施线索。耶伦己在近日承认20年期债券交易量相对不足，据外媒报导，考虑到财长耶伦最近的讲话，以及最近几周英国债券市场的极端动荡，可以看出美国财政部有机会回购20年国债。投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。

美国非农就业数据将在11月4日公告，市场预期就业职位从26.3万，回软至20万，这数字在疫情前属中性水平，而失业率则有机会从3.5%回升至3.6%。若就业职位回软，同时失业率回升，料亦打击加息预期，利好金价。但留心，非农只是民调，出现落差的机会不低，预期只可以用作公告前的炒作。由于周三ADP就业数据亦预期从20.8万回软至收缩16.3万，这是严重的就业市场衰退讯号，若终值如预期，料为金价带来较大的支持。同时亦关注周二的JOLTS职位数字，若新职位数回软，亦支持金价。

英国央行将在11月4日(周四)议息，预期加息75点子，基准利率从2.25%升至3%，关注市场会否认为加息造成英国经济衰退加速。若再次触发英国国债危机，或期间拖累金价表现。澳大利亚央行则在11月1日(周二)进行议息，市场预期加息25点子，料若如预期，对市况影响不大。

新一周中国、美国及其余工业国亦会公告PMI数据，预期各国制造业及服务业PMI亦有机会回软，有机会再度引发全球经济衰退忧虑对油价不利。亦有机会为金价带来波动，当中国及非美国家公告PMI数据出现走软或收缩，料期间短线拖累金价；而至美国公告PMI数据偏软，则为金价带来短线支持。

新一周依然有不少业绩焦点，周一巴郡预期理想，相信市场关注巴菲特对前景的点评，及其现金持仓状况；周二疫苗股辉瑞预期持平，市场料关注疫苗对疫情影响，若有新高效疫苗公告，料支持股指；周三高通亦预期亮丽，亦支持股指；周四及五则有多家能源股，料市场焦点在能源供求平衡，若市场认为供应在年底不足情况恶化，料支持油价。

商品能源方面，关注西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产，美国计划在12月5日开始减产行动，并以60美元为限价目标。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价表现。

突发消息方面，关注英国政治局势发展，相信市场续关注英国经济衰退危机、能源危机、苏格兰及爱尔兰脱英压力。此外，留意乌俄核危机升级风险，虽然俄方暂时否认，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

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20221027

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

美元(顶整固)：失20天支持，试 10月底，失位呈双顶下行，回20天上方看顶，突破看115.9,116.27

债息(震荡)：3%为重要支持，突破3.9%料试4.2,4.4%

金价(Ｗ底整固)：测日图保力加中轴，上破料试战后阻力，乏力则回10 月中整固区

油价(反抽整理)：测日图保力加中轴，上破料试9月中顶，乏力则回9月中区底

标普(底整固)：800及900天线整固

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑