【晨早点评】油价呈大圆底，值得关注；若民主党失势，料对油价支持不少

20221108

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20221108

精简开市评论：

日内最大焦点是周二（8日）的美国中期选，料市场己经开始就民主党输掉国会两院控制权作部署，预期民主党若失去两院下美元或回软，支持黄金。同时，若民主党输掉中期选后，耶伦会否辞职下台亦是市场关注焦点，耶伦离任有机会增加美国财政部回购20年国债憧憬，打击债息，亦利好金价。

若民主党失去参众两院，拜登施政在国会面对共和党阻挠机会不低，直接打击连任的机会，民主党开支亦难免缩减，影响经济。民主党过去提倡的救市方案，较大机会停顿，同时美国政府再次因为财政悬崖而停运的机会不低。对金融市案自然有一定打击，利淡股指气氛。亦加强美国经济衰退的忧虑，甚至市场会认为美国有机会进入长时间衰退，周期至2024年总统大选后。

此外，若民主党在选举失利，料过去两年很多打压油产业的措施亦有机会解除，特别若原民主党州份换上共和党州长，更有机会撤出部份环保及限价政策，在对油组及俄罗斯的压力亦有机会乏力，有机会支持油价决定，这亦增加对金价支持。面对2024年民主党选举失利机会增加、经济衰退忧虑、与白宫施政困难的困扰，自然打击美元，支持金价。反之，关注若民主党再次掌权下，会否再次激发大型选举示威活动。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20221108

日内关注操作：

周一(7日)市是续炒作中国复常，但由于中国外交部及防疫中心多次表示坚持「清零政策」，所以股指及金价升势受压，并出现获利回吐。欧盘数据亦不理想，但欧央行行长讲话续支持加息预期，欧元带动金价回稳，但美盘美联储旧金山分行发出新研究报告，指美国货币政策比基准利率显示的更紧缩，再度推升债息，金价小幅回软。由于周一焦点不足，加上市场待美国中期选及通胀结果，观望气氛浓厚亦阻碍行情，料区间震荡行情会持续。有待更清晰的中国防疫政策、美国中期选结果及通胀结果。

旧金山联储银行最新研究表示，美国货币政策比美联储基准利率显示的水平更紧缩，截至今年9月政策利率相当于5.25%，此数字除了反映基准利率，同时反映Fed前瞻指引和持续缩减资产负债表的成效。美联储今年来共升息3.75个百分点，为1980年以来最快速的升息周期。在研究进行的9月，基准利率为3.00-3.25%，即使美储储11月再次升息3码(75个基点)，基准利率才达3.75-4.00%。但是，美联储同时进行量化紧缩(QT)，手中持有的美国公债和抵押担保证券(MBS)一年缩减1.1兆美元。此研究可供Fed官员思考未来的利率顶点水平。英伦研究部解读，这报告加强美联储官员将来放缓加息的背书。

本周最大焦点是周二（8日）的美国中期选及周四（10日）美10月通胀数据，料市场己经开始就民主党输掉国会两院控制权作部署，预期民主党若失去两院下美元或回软，支持黄金及原油。同时，若民主党输掉中期选后，耶伦会否辞职下台亦是市场关注焦点，耶伦离任有机会增加美国财政部回购20年国债憧憬，打击债息，亦利好金价。留心，由于邮寄点票的关系，不排除选举结果要延后公告，关注会否再次出2019年大型选举示威事件。

周四（10日）将公告美国10月消费物价指数（CPI），市场预期年率回软至8%，前值为8.2%，但月率则小幅上扬至0.7%，前值0.4%，反映通胀压力依然紧张。若此，料加息恐惧续困扰股指及金价，而本周亦有多位美联储官员讲话，料市场续从中寻找美联储今明两年加息预期及加息高峰的线索。英伦金融研究部认为美10月CPI存在落差机会，首先2021年9/10月通胀数据基数较大，所以只要近期数据没有大幅上扬，算法上「年率」亦存回软的机会。此外，从10月PCE物价指数亦可见月率持平，而美国气油价格在10月期间亦受控偏软，而食物指数亦持平，可见，CPI「月率」终值有机会呈现持平甚至小幅回软，若此，料缓减市场对加息恐惧，支持金价。

金价的后市表现，相信料续受加息预期、债息表现、非美货币趋势、突发风险及中国经济影响。后市关注中国政治及经济发展，若中国重新为市场提供信心，推出刺激方案或减少防疫限制，亦支持市场气氛，利好金价，反之，若市场再度忧虑中国经济发展，或疫情再度升温，或人民币再度回软，料亦打击金价。然而，中国走出忧虑困扰机会更高。

现在美12月加息75点子预期是重要的风向标，每次预期从50%上方回下方，则支持金价。反之，若从50%下方回上方，股指及金价则面对压力。

日内关注操作：

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

日内关注美国中期选结果，料公告前市场区间震荡为主，若点票偏向民主党或期和党主导两院，则料有趋势行情：

民主党「失势」对市场影响／共和党掌两院控制权

若民主党失去参众两院，拜登施政在国会面对共和党阻挠机会不低，直接打击连任的机会，民主党开支亦难免缩减，影响经济。民主党过去提倡的救市方案，较大机会停顿，同时美国政府再次因为财政悬崖而停运的机会不低。对金融市案自然有一定打击，利淡股指气氛。亦加强美国经济衰退的忧虑，甚至市场会认为美国有机会进入长时间衰退，周期至2024年总统大选后。

此外，若民主党在选举失利，料过去两年很多打压油产业的措施亦有机会解除，特别若原民主党州份换上共和党州长，更有机会撤出部份环保及限价政策，在对油组及俄罗斯的压力亦有机会乏力，有机会支持油价决定，这亦增加对金价支持。面对2024年民主党选举失利机会增加、经济衰退忧虑、与白宫施政困难的困扰，自然打击美元，支持金价。

民主党「保留」国会主权对市场影响／共和党失国会控制权

若民主党维持主导国会，料拜登政府会维持目前的施政方针。对石化能源业有持续压力，亦有机会进一步打击油价，并造成更多外交压力或冲突。同时，救市及援助方案亦会持续，美国政府负债有机会再度跃升。

这局面下，在有干预及刺激方案下，金融市场料获得支持；但若刺激结束，股市料再度受压。而金价则在没风险下偏软。但因为民主党的执政方针只会造成更大危机，料在危机爆发下，金价再获支持。

关注若民主党再次掌权下，会否再次激发大型选举示威活动。

民主党保留「单一」议会主权对市场影响

若民主党保留单一议会主权，即在众议院或参议院持续主导。市场料会视为对美国政治及经济发展的最好结果，因为单一主导发挥了制衡的效应。共和党可以发挥在单一议院的否决权，拜登政府需要提出合理的要求，才可以推动政策。市场认这结果可以有效控制政府开支，政府财赤可以减少，又可以提出合乎美国国策发展的政策。同时美联储亦会作出更为合理的政策安排，因为单一议会主导下，美联储需要同时满足民主及共和两党要求。

这局面下，股指及美元亦有较多支持，对金价不利，因为制衡减少较大风险。但每有重要政策审议期间，市况亦会较为波动。

日内还要留意美股业绩期表现，预期日内有好消暂时缓和而出现回吐机会，但料回吐后业绩焦点续支持股指，若股指气氛回暖，料打击美元，为金价提供支持。关注债息表现，美债息试4.2%乏力，关注这次回调的整固底部，若回调幅度不足，料反抽续为股市及金价带来压力。

宏观经济影响金价要点：

l俄方宣布启动二战后动员令，并暗示有机会动用核武，若最终乌俄风险升级，料金价及油价亦有机会短时间大幅反弹，关注局势发展的突发消息。

l俄会否重开北溪一号及其他输油管，料牵动市场的对欧能源危机的恐惧，若欧能源危机恐惧加深，或打压欧元拖累金价。

l关注扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l英国新任政府施政不确定性增加，料为非美带来波动

l近期日圆、欧元及英镑亦出现危机，需要提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l中国经济及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

标普800,900天线整固，同为6月底区，10周线有较大阻力，若能回到10天线突破料有机会试20周线，上破日图呈双底，技持目标看4030-4050区间。反之失守10天线，回看日图保力加中轴及底部，失守看6月升浪菲波127.2%(3451)。相信标普有机会先在现区震荡。现在8月16/26日及9月13日（绿）顶构成较强下行阻力线，突破8月顶及年内下降轨（红）。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。现日图美元跌至保力加通道底部，未能回5天线上方，料整固下行持续，结合双顶下行走势，较大机会下试20周线。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

金价构Ｗ底，先关注10月中震荡区间支持(1645-1640)区间，若整固站稳回1670上方，则在小时图构头肩底，理论上看日圆双底顶区(1715-1725)。目前9月底为重要支持，失守看9月升浪FB127.2%(1583)。重要阻力看疫后底1680，突破形态上进一步构双底，料回试3月8月及4月18日顶位阻力线(蓝)，突破看9月顶，若成功上破9月顶，双底目标看8月顶1800-1820区间。过程或在1755,1765区间有阻力。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

油价暂21月线获支持作底整固，短线考验4月升浪菲波127.2%(82.6)及80周线，失守料重试21月线，若21月线失守，料试4月升浪菲波161.8%(78.5)，暂时反抽力度不足受制在5周线，油价若能回到5周线及20天线上方，料试22年6月及8月顶构成的下行阻力线（蓝），料突破回复中度强势，回试8月顶、10,20周线，突破料能重新试顶，破122顶，料分段重试125,128顶。以大型双顶看，若乌俄战事结束，或全球经济严重衰退，油价有机会回2021年12月底70-65美元区间。

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20221108

周五关注美国非农就业数据公告，市场预期就业职位从26.3万，回软至20万，这数字在疫情前属中性水平，而失业率则有机会从3.5%回升至3.6%。若就业职位回软，同时失业率回升，料亦打击加息预期，利好金价。但留心，非农只是民调，出现落差的机会不低，预期只可以用作公告前的炒作。

新一周最大焦点：美国通胀数据、美国国会大选、美联储官员讲话、非美央行官员讲话、美国财政部公告、美股业绩期结束、英国政局变化、俄核危机升级风险。料美国10月通胀数据续维持高位，虽然同比预期回软至8.1%，前值8.2%；但月比回升至0.7%，前值0.4%；若此，料维持美联储持续加息预期，对金价有一定压力。

美国中期选结果有机会影响到美国总统余下两年的施政能力。美国的政治体系有自身的特色，施政上需要美国总统、国会众议院及参议院同时支持，法案才可以通过。而2019年美国总统大选后，民主当成功夺得众议院多数席位，而参议院则获得副总统额外一票支持，从而帮助拜登可以落实提倡施政。由于民主党在众议院及参议院亦只是以些微票数领先，所以在中期选中有一定压力。如果，民主党未能维持在国会中优势，拜登政府在余下两年则会出现施政困难，一般亦打击股市及美元。

新一周有多位美联储官员进行公开讲话，包括：周一有梅斯蒂、巴金斯；周二有威廉斯；周三巴金斯；周四劳根及佐治，料市场会借官员讲话解读12月及明年的加息预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。料市场续关注周四财政部报告。

新一周为季度业绩末段，焦点集中周二，迪斯尼预期业绩回软，或打击市场气氛，虽然同日能源股业绩预期理想，但不排除引发白宫重提暴利税，亦打击市场；随后焦点放缓，提防好消息尽出后，股指再度回软受压。

商品能源方面，关注西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产，美国计划在12月5日开始减产行动，并以60美元为限价目标。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价表现。

突发消息方面，关注英国政治局势发展，相信市场续关注英国经济衰退危机、能源危机、苏格兰及爱尔兰脱英压力，同时留意11月17日新预算案内容。此外，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

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20221108

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

美元(顶整固)：20天整固，失看试 10月底，失位呈双顶下行，回20天上方看10月降轨，突破看115.9,116.27

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

金价(Ｗ底整固)：测日图保力加区顶，上破料10月顶区，乏力则回保力中轴

油价(反抽整理)：测日图保力加区顶，上破料试８月顶区，乏力则回保力中轴

标普(底整固)：800及900天线整固

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑