【晨早点评】关注日内美联储会议纪要对加息预期影响

20221123

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20221123

精简开市评论：

周二(22日)亚盘及欧盘延续炒作早前美联储官员鸽派讲话情绪，以及虚拟币崩盘忧虑，加上投行摩通分析指明年有减息机会，亦为金价带来支持。但美盘OECＤ指明年全球较大机会能避过衰退，金价出现获利回吐压力，市场在美联储会议纪要公告前态度审慎。加上随后美联储官员讲话维持持续加息态度，造成金价再度受压。由于本周有美联储会议纪要，同时新一周PCE物价指数预期回升，而非农失业率料微降，料亦有机会为金价带来压力。

日内最大焦点为零晨3点公告的美联储11月会议纪要。市场关注内容会否转变加息幅度。会否持续加息75点子料成为关键。11月3日美联储公告加息0.75厘，会后声明虽然暗示未来将会放缓加息步伐，但随后鲍威尔讲话指，明年加息幅有机会高于市场预期。相信会议纪要有更多讯息，透露加息顶部。若内容打消市场的减息憧憬，或推升利率顶部预期，甚至加强12月加息75点子的概率，亦打压金价。

日内德、欧、英、美11月服务业/制造业PMI及美国10月耐用品订单、上周失业金数据。预期德欧英PMI亦回软并在50下方，或先打击非美，拖累金价；美盘美耐用品订单预期回复正数，初请失业金持平，亦短线支持金价，但美制造业PMI则有机会回软，若终值在50下方，料市场再次炒作美联储加息预期放缓，支持金价，但若终值意外回升，则对金价构成压力。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20221123

日内关注操作：

周二(22日)亚盘及欧盘延续炒作早前美联储官员鸽派讲话情绪，以及虚拟币崩盘忧虑，加上投行摩通分析指明年有减息机会，亦为金价带来支持。但美盘OECＤ指明年全球较大机会能避过衰退，金价出现获利回吐压力，市场在美联储会议纪要公告前态度审慎。加上随后美联储官员讲话维持持续加息态度，造成金价再度受压。由于本周有美联储会议纪要，同时新一周PCE物价指数预期回升，而非农失业率料微降，料亦有机会为金价带来压力。

摩根大通发布报告，呼吁客户不要增加包括科技股在内的风险资产敞口，因该类资产可能继续承压。这种状况或保持到美联储开始降息为止，而降息可能要等到「明年的某个时候」。报告指出「失业率上升，通胀率下降，以及金融市场出现风险，这三件事同时出现才可能成为推动降息的诱因。在通胀数据回稳，经济和盈利放缓，以及金融市场风险上升之间的周期，市场或趋向紧张，同时失业人口不太可能急升。」

经济合作与发展组织（OECD）发表报告指出，世界经济在新一年应会避免衰退。报告预测，今年全球经济增长为3.1%，来年放缓至2.2%，略高于9月预期；到2024年将加快至2.7%。OECD秘书长科尔曼（MathiasCormann）表示，他们不预测会出现衰退，但肯定会有一段虚弱的时期。由于OECD报告预期明年衰退机会减少，亦打击了市场对减息的憧憬。

美联储官员梅斯特(LorettaMester)昨表示，恢复物价稳定是联储局的首要任务。并致力于运用工具，使通胀率持续下降至2%局方目标。梅斯特又说，美国劳工市场的需求增速仍然跑赢劳动力供给，导致通胀维持在高位；不过，长期通胀预期仍然被合理地限定。此外，没有投票权的美联储官员乔治(EstherGeorge)则称，联储局或要提高利率至较高水平，并在高位维持一段时间，才足以压抑高通胀。她表示，较高利率可以限制家庭消费开支，有助压抑通胀；要达致这个目的，利率须维持在较高水平一段时间，才能引导家庭储蓄率升高。

金价的后市表现，相信料续受加息预期、债息表现、非美货币趋势、突发风险及中国经济影响。后市关注中国政治及经济发展，若中国重新为市场提供信心，推出刺激方案或减少防疫限制，亦支持市场气氛，利好金价，反之，若市场再度忧虑中国经济发展，或疫情再度升温，或人民币再度回软，料亦打击金价。然而，中国走出忧虑困扰机会更高。

现在美12月加息75点子预期是重要的风向标，每次预期从50%上方回下方，则支持金价。反之，若从50%下方回上方，股指及金价则面对压力。

日内关注操作：

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

日内最大焦点为零晨3点公告的美联储11月会议纪要。市场关注内容会否转变加息幅度。会否持续加息75点子料成为关键。11月3日美联储公告加息0.75厘，会后声明虽然暗示未来将会放缓加息步伐，但随后鲍威尔讲话指，明年加息幅有机会高于市场预期。相信会议纪要有更多讯息，透露加息顶部。若内容打消市场的减息憧憬，或推升利率顶部预期，甚至加强12月加息75点子的概率，亦打压金价。

日内德、欧、英、美11月服务业/制造业PMI及美国10月耐用品订单、上周失业金数据。预期德欧英PMI亦回软并在50下方，或先打击非美，拖累金价；美盘美耐用品订单预期回复正数，初请失业金持平，亦短线支持金价，但美制造业PMI则有机会回软，若终值在50下方，料市场再次炒作美联储加息预期放缓，支持金价，但若终值意外回升，则对金价构成压力。

美盘留意有多位美联储官员讲话，若讲话造成加息恐慌，或进一步打击金价；反之，若美联储官员态度上支持12月加息幅度放缓，料对金价有一定支持。

宏观经济影响金价要点：

l俄方宣布启动二战后动员令，并暗示有机会动用核武，若最终乌俄风险升级，料金价及油价亦有机会短时间大幅反弹，关注局势发展的突发消息。

l俄会否重开北溪一号及其他输油管，料牵动市场的对欧能源危机的恐惧，若欧能源危机恐惧加深，或打压欧元拖累金价。

l关注扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l英国新任政府施政不确定性增加，料为非美带来波动

l近期日圆、欧元及英镑亦出现危机，需要提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l中国经济及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

标普日图呈小圆顶，料有整固压力，或回试10月升轨支持，现10月31日顶为重要支持，料失守下行压力放大，下看保力加中轴及30天线，接近10月5日顶支持，若能站稳，料标普有机沿升轨试年内下行阻力。反之，若失守10月升轨支持，料重试11月底及10月底。失守呈下行旗形，理论看3400下方，可以看6月升浪菲波127.2%(3451)。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。现日图美元跌至保力加通道底部，未能回5天线上方，料整固下行持续，结合双顶下行走势，较大机会下试20周线。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

金价试疫情下降通道阻力(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)，由于期间传出波兰危机，一度呈假突破，但在核实导弹非俄方发射后，金价再度回软至阻力线下方，属利淡讯号，料若未能守在顶区，或回到过去双底颈线1720,1730区间。失守看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

理论上，若成功站稳定1730颈线上方并再次上破目前顶部，料上行目标可以看1800至1820区间，接近８月中顶，突破看5月顶区，接近4月跌浪菲波61.8%区间。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

油价天图22年6月及8月顶构成的下行阻力线（蓝）料有较大阻力，料突破回复中度强势，回试10/8/7月顶，破122顶，料分段重试125,128顶。现9月初及10月底82区间为重要支持，失守9月中底部。以大型双顶看，若乌俄战事结束，或全球经济严重衰退，油价有机会回2021年12月底70-65美元区间。

油价暂21月线获支持，10月阳烛收在9月阴烛身里是典形的利好反转形态，正在测试5月线及9月开市位，料突破有机会试10月线，现21月线为重要支持，失守看9/10月烛身底部、9月底及30月线。周图见试20周线乏力回软，同时失9月升轨，100周线为重要支持，失守看保加加底区及9月底。若这波下走在9月底区站稳，则呈双底形态，若能回94颈线上方，料有能力上试保力加区顶。

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20221123

新一周最大焦点：美国感恩节假期、美耐用品订单及新屋销售、美联储会议纪要、新西兰央行决议、美联储官员讲话、PCE物价指数及美非农就业预期、中国疫情及经济刺激方案、俄核危机升级风险。料美耐用订单回稳，而新屋销售回软。但由于月底PCE物价指数预期回升，及非农失业率亦预期下降，料亦为后市金价带来压力。而由于下周美感恩节长假，资金价否在长假前离场，利淡股指及金价，值得留意，由于同业踏入世界杯，若基金经理亦休假离场，料市况先有较大震荡，后波幅收窄。

中国疫情持续升温，封城措施引来经济及民生困扰，抵消了复常憧憬及刺激政策的助力，料中国经济前景与疫情及防控有密切关，若经济未有明显回复动力，料房市危机依然困扰市场。同时，中国己经在近月释出一系列放宽监管及经济刺激方案，市场忧虑疫情升温的同时，亦关注利好政策会否尽出，资金或因此获利离场，为股指及金价带来压力。

美联储在下周三公告11月会议纪要，11月3日美联储公告加息0.75厘，会后声明虽然暗示未来将会放缓加息步伐，但随后鲍威尔讲话指，明年加息幅有机会高于市场预期。相信会议纪要有更多讯息，透露加息顶部。若内容打消市场的减息憧憬，或推升利率顶部预期，甚至加强12月加息75点子的概率，亦打压金价。

新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读12月及明年的加息预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产，美国计划在12月5日开始减产行动，并以60美元为限价目标。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20221123

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

美元(整固)：170周线呈支持，回5天线上方，或回保力加中轴

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

金价(Ｗ底整固)：测日图保力加区顶，呈乏力则回保力中轴

油价(反抽整理)：测日图保力加底，未能回5天线上方续呈弱势

标普(底整固)：800及900天线整固

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑