【晨早点评】金价及标普亦在测大周期阻力，提防技术回吐压力

20221201

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20221201

精简开市评论：

周三(30日)亚盘后段传出广州解封，市场再度憧憬中国走出疫情及逐步复常，支持金价及油价。然而美盘GDP高于预期，金价一度升势，然而随后鲍威尔讲话明示12月或放缓加息，金价及股指获进一步支持。市场炒作美元及加息周期见顶，进一步支持金价。相信日内PCE物价指数及明日非农若终值偏软，有关炒作料进一步升级，再为金价及股指提供上升动力。

日内关注美PCE物价指数，市场预期同比及月率亦回软，市场预期同比为5%，前值为5.1%，而月比则是0.3%，前值0.5%，若此料市场加强炒作通胀见顶，并不调美联储加息预期，进一步推升金价及股指。但若回看过去一个月扣除能源及食物的高频数据，可以好坏不一，所以市场预期出现落空的机会不低，留心，昨晚鲍威尔讲话曾暗示核心PCE物价指数有机会回到6%，言则，不排除终值高于市场预期，若此，料金价及股指有回吐压力。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20221201

日内关注操作：

周三(30日)亚盘后段传出广州解封，市场再度憧憬中国走出疫情及逐步复常，支持金价及油价。然而美盘GDP高于预期，金价一度升势，然而随后鲍威尔讲话明示12月或放缓加息，金价及股指获进一步支持。市场炒作美元及加息周期见顶，进一步支持金价。相信日内PCE物价指数及明日非农若终值偏软，有关炒作料进一步升级，再为金价及股指提供上升动力。

美联储主席鲍威尔发表讲话，指当局或由12月开始放慢加息步伐。他的讲话公开后，利率互换合约显示，市场预期联储局的利率顶峰水平回软至约5.02厘。鲍威尔再次指，需要在一段时期内维持限制性利率政策，利率顶峰或高于9月经济预测摘要所提供的预测数字，利率顶峰仍然存在相当大的不确定性。鲍指出，美国劳动力市场存在实际供需失衡情况，通胀已在整个经济中广泛扩散，美联储在恢复物价稳定的措施料有较长时间实施，预期10月核心个人消费开支平减指数(Core PCE)按年上升6%。鲍威尔指，历史经验表明，美联储不能过早放松货币政策。鲍威尔本次谈话是美联储12月14日议息会议静默期前的最后一次公开表态。

本周最大焦点为非农就业、PCE物价指数、褐皮书及美联储官员讲话。美国11月非农业职位数据预期职位将增加20万个，是2020年12月以来最少；平均时薪料保持温和增长，失业率维持3.7%不变。但有部份经济学家认为有回升机会。此外，市场预期10月核心PCE增长将小幅下滑，亦有机会支持金价。

现在美12月加息75点子预期是重要的风向标，每次预期从50%上方回下方，则支持金价。反之，若从50%下方回上方，股指及金价则面对压力。

日内关注操作：

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

日内亚盘关注中国疫情、群众活动、央行政策发展；欧盘留意德国失业人口或上扬，打击欧元，拖累金价；此外欧CPI料依然维持高位，提防市场再度忧虑高通胀造成欧洲经济衰退，为欧元带来压力，拖累金价。

日内关注美PCE物价指数，市场预期同比及月率亦回软，市场预期同比为5%，前值为5.1%，而月比则是0.3%，前值0.5%，若此料市场加强炒作通胀见顶，并不调美联储加息预期，进一步推升金价及股指。但若回看过去一个月扣除能源及食物的高频数据，可以好坏不一，所以市场预期出现落空的机会不低，留心，昨晚鲍威尔讲话曾暗示核心PCE物价指数有机会回到6%，言则，不排除终值高于市场预期，若此，料金价及股指有回吐压力。

同时提防美联储官员意外在媒体发话，若讲话造成加息恐慌，或进一步打击金价；反之，若美联储官员态度上支持12月加息幅度放缓，料对金价有一定支持。

宏观经济影响金价要点：

l俄方宣布启动二战后动员令，并暗示有机会动用核武，若最终乌俄风险升级，料金价及油价亦有机会短时间大幅反弹，关注局势发展的突发消息。

l俄会否重开北溪一号及其他输油管，料牵动市场的对欧能源危机的恐惧，若欧能源危机恐惧加深，或打压欧元拖累金价。

l关注扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l英国新任政府施政不确定性增加，料为非美带来波动

l近期日圆、欧元及英镑亦出现危机，需要提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l中国经济及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

标普有机会试年度下行重要阻力，若能上破料9月12日顶有一定阻力，提防试位后再次回软，或先回试10月升轨支持，现10月31日顶为重要支持，料失守下行压力放大，下看保力加中轴及30天线，接近10月5日顶支持，失守试10月底，再次乏力则呈下行旗形，理论看3400下方，可以看6月升浪菲波127.2%(3451)。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。现周图美元失保力加中轴，未见底烛反转形态，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力，反之，若能有底烛形态，料有反弹回试20,5周线机会，现若失40周线看50周线。从日圆图底看，若能站稳在11月15日底部，有机会构成双底，先回试21日顶，突破则有望上试保力加中轴及30天线。反之，若失15日底则呈下行旗形，理论上试102区间。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

金价试疫情下降通道阻力(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)，由于期间传出波兰危机，一度呈假突破，但在核实导弹非俄方发射后，金价再度回软至阻力线下方，属利淡讯号，料若未能守在顶区，或回到过去双底颈线1720,1730区间。失守看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

理论上，若成功站稳定1730颈线上方并再次上破目前顶部，料上行目标可以看1800至1820区间，接近８月中顶，突破看5月顶区，接近4月跌浪菲波61.8%区间。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

油价暂21月线获支持，10月阳烛收在9月阴烛身里是典形的利好反转形态，正在测试5月线及9月开市位，料突破有机会试10月线，现21月线为重要支持，失守看9/10月烛身底部、9月底及30月线。油价见试20周线乏力回软，同时失9月升轨，120周线为重要支持，失守看21年11/12月底。若这波下走在9月底区站稳，则呈双底形态，若能回94颈线上方，料有能力上试保力加区顶。22年6月及8月顶构成的下行阻力线（蓝）料有较大阻力，料突破回复中度强势，回试10/8/7月顶，破122顶，料分段重试125,128顶。现9月中底部为重要支持。以大型双顶看，若乌俄战事结束，或全球经济严重衰退，油价有机会回2021年12月底70-65美元区间。

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20221201

新一周最大焦点：美PCE物价指数、美非农就业数据、美联储官员讲话、俄方对限价措施响应、中国疫情及经济刺激方案、俄核危机升级风险。

周四(1日)美PCE物价指数是美联储取为关注的通胀指针，由于数据不包括食物及能源，更加反映到生活面通胀压力，现是月比预期上扬，从0.3%升至0.5%，同比预期维持6.2%高位，若终值如预期，不排除再度引发加息恐惧。若借镜同期高频数据，二手车有明显回软，但10月木材及房价依然有一定升幅，而航运货柜费用亦有上扬，而工资增长依然持续，可见PCE维持高位的机会不低。

周五(2日)非农就业数据预期回软，就业人口料回软至20万，前值26.1万，而失业率则预期回升至3.8%，前值3.6%，若此，或再次缓减加息恐惧。但由于非农只是民调，加上11月为美国中期选，所以数据出现预期落差的机会不低。由于美国中期选结束，选举经济创造职位有机会逐步回到就业场，而10月业绩期后不少企业亦传出精简人手，不排除失业率有明显回升状况。

中国疫情持续升温，封城措施引来经济及民生困扰，抵消了复常憧憬及刺激政策的助力，料中国经济前景与疫情及防控有密切关，若经济未有明显回复动力，料房市危机依然困扰市场。同时，中国己经在近月释出一系列放宽监管及经济刺激方案，市场忧虑疫情升温的同时，亦关注利好政策会否尽出，资金或因此获利离场，为股指及金价带来压力。

新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读12月及明年的加息预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产，美国计划在12月5日开始减产行动，并以60美元为限价目标。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20221201

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

美元(整固)：测190天线，未能回5天线上方呈弱势

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

金价(Ｗ底整固)：测日图保力加区顶，呈乏力则回保力中轴

油价(反抽整理)：油价升破11月降轨，有回测保力加轴机会

标普(测下降阻力)：测年度下降阻力，乏力料回10月升轨

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑