【晨早操作提示】白银跌穿长期升轨，有回吐压力

20230105

［晨早"黄金"提示］：周三（4日）亚盘续炒作中国放宽防疫政策及逐步复常，中国央行增持黄金，金价获支持；欧盘欧元区主要国家CPI回软，PMI回升，反映经济衰退压力放缓，支持欧元暂时获后支持，亦推升金价。美盘ISM制造业PMI持续收缩，但JOLTS职位数优于预期，造成金价区间震荡。随后美联储会议纪要内容如预期维持偏向鹰派，股指及金价亦有略有回吐。相信即使美联储会议纪要偏鹰，但市场依然期望借偏弱的经济数据炒作加息预期降温，后市焦点落在周五非农就业数据，相信就业状况是评估加息步伐预期的重要焦点。料美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题依然主导行情，同时留意黄金ETF的持仓量变化。

美联储会议纪要显示：「加息步伐持续，并维持高利率一段时间」。美联储上月议息纪录显示，大部份官员认为，ＦＥＤ需要继续打击高通胀，并预期在除非获得明显成果，否则将继续加息，利率须处于较高水平维持一段时间。此外，议息纪录显示，并无决策官员认为2023年有必要减息。

报告中指，大部份官员将通胀风险视作一个关键因素，重要提示需要风险平衡。少数几名(couple of)决策官员表示，通胀上行与下行的风险变得更加平衡，大多数官员强调需要政策灵活性。美联储在上月的政策会议加息0.5厘，较过去连续4次加息0.75厘的步伐放缓，但「位图」可见，2023年利率峰值中位数上调至5.1厘，超出市场预期，并预期2024年之前利率保持在高位，将不会减息。主席鲍威尔在记者会上直言，考虑2月会议加息0.25厘。与会官员表示，2022年美国经济活动增速较2021年放缓，部分原因来自美联储局紧缩政策。对利率敏感的行业特别是楼市，受到政策的影响最为明显。

2022年上半年，美国经济明显下滑，下半年实际本地生产总值(GDP)持平回稳，但经济活动低于趋势增长水平的态势，并有机会延续到2023年。鉴于通胀依然处于高位，官员们预期，需要让GDP增速持续低于趋势水平，以使社会供需作出调整，从而缓减通胀压力。

长假结束及踏入新一年首月，料资金会向2023年趋势逐步表态，留意本月有机会较为波动，首先1月业绩期表现较大机会有别过去，有业绩倒退机会；此外，要提防在每年初的财政部访问中，美国对美元货币政策的态度；同时，虽然美联储1月没有议息会议，但美联储官员讲话依然对市场有一定的杀伤力。还有是通胀压力的不明确依然持续。料1月依然会有很多的市场主题的讨论，较难在早时段达到共识。

本周非农就业数据预期偏软，但美国劳工市场存在扭曲的情况，无论是真实市场结构及就业数据的计算上，亦有机会终值落差，料本周行情有机会放大，值得关注。

留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，亦对金价有较大影响，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有少作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

日内欧盘关注英国PMI，预期回稳有机会支持非美，利好金价；美盘有多项焦点，ADP就业数据预期回升，初请失业金人数预期持平，两者亦反映美国劳动市场依然吃紧，支持美联储持续进行加息，或为金价带来压力。但随后美服务业PMI有机会跌至疫后新低，市场或再次炒作衰退风险，金价或有短线反抽。此外，美联储官员博斯蒂状进行讲话，博斯蒂过去偏鹰派及对经济前景较为悲观，若维持鹰派加息论调，相信对金价有一定压力。

同时，提防美联储官员意外在媒体发话，若讲话造成加息恐慌，或进一步打击金价；反之，若美联储官员态度上认为接近利率顶部，需要放缓加息，料对金价有一定支持。市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若再度投资银行调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

美债息升破自11月下降阻力，形态上美债息在3.5%站稳，并有大幅回升机会，若此，不排除对金价构成压力。料美盘有更多市场人仕解读美国经济及美联储行动预期，提防讲话打击缓减加息情绪，或为金价带来压力；反之，若市场偏向美联储行动转鸽，料为金价带来较多支持。

宏观经济影响金价要点：

l俄方宣布启动二战后动员令，并暗示有机会动用核武，若最终乌俄风险升级，料金价及油价亦有机会短时间大幅反弹，关注局势发展的突发消息。

l俄会否重开北溪一号及其他输油管，料牵动市场的对欧能源危机的恐惧，若欧能源危机恐惧加深，或打压欧元拖累金价。

l关注扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l英国新任政府施政不确定性增加，料为非美带来波动

l近期日圆、欧元及英镑亦出现危机，需要提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l中国经济及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

美*市场加息预期变化

目前在多种市场情绪拉扯下，相信金价维持大区间震荡的机会不低，可多运用小时及4小时保力加，结合5,10均线及中轴操作。留意债息、疫情及股市市场情绪，技术面黄金或维持震荡。

操作建议：下行后，回1838上方多

目标：1845-1850区间，突破看1856-1865-1870-1878-1890附近

止损：1835

上行后，回1852下方空

目标： 1847-1844区间，突破看1836-1831-1824-1812-1806附近

止损：1840

预期波幅：5-30美元

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

金价成功站稳定1730颈线上方并再次上破目前顶部，料先在看1800至1824区间整固，接近8月中顶，突破看5月顶区，接近4月跌浪菲波61.8%区间。

若失现区间，料再试疫情下降通道(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)，过去双底颈线1720,1730区间为重要支持。失守看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

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20230105

［晨早"白银"提示］：白银呈W底反弹，现试4月跌浪菲波78.6%(24.3)，站稳，有机会上试4月顶，理论上若试位乏力则回试FB61.8%(22.9)，失守看21年4季度多重底。由于银的工业特性，更受经济衰退需求影响，在衰退忧虑压力商品资源沽压下，银价有机会比金价抗压力低。留意债息、疫情及市场情绪，技术面白银或呈震荡。

操作建议：上试后，回23.8下方空

目标：23.7-23.45区间，突破看23.2-22.85-22.3-21.6附近

止损：23.95

下行后，回23上方多

目标：23.5-24区间，突破24.55-24.75-25-25.3-25.58附近

止损：22.8

预期波幅：1-5美元

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

白银呈W底反弹，现试4月跌浪菲波78.6%(24.3)，站稳，有机会上试4月顶，理论上若试位乏力则回试FB61.8%(22.9)，失守看21年4季度多重底，接近FB50%(21.88)，若依然乏力，料回试FB38.2%(20.86)，同区为11月底，料有一定支持。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。下方较强支持分别看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。

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20230105

［晨早"原油"提示］供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

操作建议：下试后，回74上方多

目标：78.2-79区间，突破79.7-80.4-81.4-82.4-83.2附近

止损：73.7

上试后，回77.2下方空

目标：75.7-74.6区间，突破看73.6-71.8-71-70.4附近

止损：77.5

预期波幅：1-5美元

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

技术补充：

油价日图重上20天线上方，料试保力加通道顶，守在5天线上方维持升势，但料目前12月初顶82.5-83区间有一定阻力，同区亦为10月中重要底部，上破可以看10/11月区顶，料期间89.7有一定分段阻力。若目前失5天线，料再次回20天线，未能回20天线上方则回复弱势，目前关注12月底底部支持能否有效，若失守料下试2021年7月顶区间，失守重看21年8月及11月底部。

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20230105

［晨早"标普"提示］：标普测年度下降阻力乏力，同时失10月升轨支持，现11月下旬底区为重要支持，料失守下行压力放大。留意债息、政治事件、疫情及市场情绪，技术面标普或维持震荡。

操作建议：上试后，回3860下方空

目标：3840-3785区间，突破看3755,3705,3650,3610附近

止损：3865

预期波幅：20-50点

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

技术补充：标普试年度下降阻力乏力，同时失10月升轨支持，现试22年6/7月区间，形态呈下行旗形，料失守下行压力放大，下看22年四季度多个底部，以下行旗形量度，下行目标料在3600区间，重试11月底及10月底，若再度失守则呈大形下行旗形，理论看3400下方，可以看6月升浪菲波127.2%(3451)。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

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20230105

［晨早"欧美"提示］：欧元上破保力加中轴，守在10天线上方维持升势。关注欧数据、疫情、政局及央行态度。技术面欧美呈区间震荡。

操作建议：下试后，回1.056下方空

目标：1.05-1.046区间，突破看1.044-1.038-1.032附近

止损：1.058

预期波幅：20-100点

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

技术补充：欧元守在5周线上方，料续有反弹，现突破10月线，试2015年脱欧底(1.06-1.05)区间，突破理论上分段试20月线，相信20年3月(1.065)及19年10月(1.09)底有较大阻力，不排除试位后再回测15年脱区底构成震荡区间。目前若试脱欧底失败，料回21年跌浪23.6%，同区接近5月线。若再失1算或回试欧债危机底区0.96至0.92。失1算料先以菲波突破浪量度，理论上料下试2017年1月升浪菲波127.7%（0.973），现在脱欧底1.057,1.05,1.035成为重要反抽阻力。若脱欧底再次失守，则有机会结合双顶，有大型下挫机会失守1算，回试2000年欧债危机底区0.964,0.92。