【晨早点评】非农高于预期的机会不低，提防金价有较大的回吐压力

20230106

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230106

精简开市评论：

周四（5日）美联储会议纪要偏鹰派结果续为金价带来压力，加上连日上扬获利回吐，及市场关注非农就业数据结果，亦打击金价。美盘ADP就业数据优于预期，初请失业金人数亦续减，亦反映美国劳动市场吃紧，支持美联储持续进行加息行动，亦为金价带来压力。虽然随后市场解读美联储官员布拉德讲话鹰转鸽，其指通胀有机会逐步回软，市场解读加息高峰或不至5%，但未能有效提振金价。相信市场观望今天公告的非农就业数据，若数据偏软，市场则回复炒作加息见顶；反之，若终值意外走强，料金价还会再次面对压力。料美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题依然主导行情，同时留意黄金ETF的持仓量变化。

美国12月非农就业数据将在今晚北京时间2130公告，预期跌至20万，前值26.3万，失业率持平3.７%。若此，料缓减加息恐惧，支持金价。但由于12月初请失业金未见大幅回升，加上ADP数据亦走强，非农大幅回软的机会不高，非农存在落差机会，若意外走强，料为金带来压力。由于新公告的美联储会议报告亦偏鹰，料公告前炒作非农走软预期的行情不多，市场较大机会等待结果公告，再进行操作。按过去情况，不排除最终结果好于预期，差于前值，即介20万至30万间，这不属于显性结果，市场会续视美国就业市场吃紧，对金价影响不大。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230106

日内关注操作：

周四（5日）美联储会议纪要偏鹰派结果续为金价带来压力，加上连日上扬获利回吐，及市场关注非农就业数据结果，亦打击金价。美盘ADP就业数据优于预期，初请失业金人数亦续减，亦反映美国劳动市场吃紧，支持美联储持续进行加息行动，亦为金价带来压力。虽然随后市场解读美联储官员布拉德讲话鹰转鸽，其指通胀有机会逐步回软，市场解读加息高峰或不至5%，但未能有效提振金价。相信市场观望今天公告的非农就业数据，若数据偏软，市场则回复炒作加息见顶；反之，若终值意外走强，料金价还会再次面对压力。料美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题依然主导行情，同时留意黄金ETF的持仓量变化。

即将退任的堪萨斯城联储银行行长乔治表示，应该等待通胀明确回落2%之政策目标才可以停止高息，因此联邦基金利率目标范围要从现时4.25厘至4.5厘，加至5厘以上，并且维持在高位最少到2024年，同时维持每月减持950亿美元债券，继续缩减资产负债表的行动，明示今年不应该停止收紧政策，但同时指出行动代价是经济转弱。亚特兰大联储银行行长博斯蒂克亦指通胀仍然太高，对美国经济构成压力，美联储有决心遏抑物价，即使近期通胀呈降温，但还有很多工作要做。作为「鹰派」代表的圣路易联储银行行长布拉德响应下次议息时，强调新一轮会议应「先发制人」持续打击通胀，目标是让利率尽快进入紧缩水平，同时认为现时距离不远，若此则能成功控制物价，通胀在2023年有机会持续缓和，同时，美国经济增长能回到接近2%的历史趋势，「软着陆」：即不会严重衰退的机会较2022年秋季时高。他指仍要继续「缩表」，半年至一年后才检视。

长假结束及踏入新一年首月，料资金会向2023年趋势逐步表态，留意本月有机会较为波动，首先1月业绩期表现较大机会有别过去，有业绩倒退机会；此外，要提防在每年初的财政部访问中，美国对美元货币政策的态度；同时，虽然美联储1月没有议息会议，但美联储官员讲话依然对市场有一定的杀伤力。还有是通胀压力的不明确依然持续。料1月依然会有很多的市场主题的讨论，较难在早时段达到共识。

留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，亦对金价有较大影响，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有少作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

 

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

 

美国12月非农就业数据将在今晚北京时间2130公告，预期跌至20万，前值26.3万，失业率持平3.７%。若此，料缓减加息恐惧，支持金价。但由于12月初请失业金未见大幅回升，加上ADP数据亦走强，非农大幅回软的机会不高，非农存在落差机会，若意外走强，料为金带来压力。

由于新公告的美联储会议报告亦偏鹰，料公告前炒作非农走软预期的行情不多，市场较大机会等待结果公告，再进行操作。按过去情况，不排除最终结果好于预期，差于前值，即介20万至30万间，这不属于显性结果，市场会续视美国就业市场吃紧，对金价影响不大。

操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

注意，非农结果必须要有代表性，才会有明确的行情，即差于预期，或好于周期前值，公告值必须反映就业市场的状况，按目前的盘面，三种有可能发生的非农的解读如下：

1)     就业市场疲软（非农走差）一般可能性：就业人口在20万（预期）下方，失业率在3.7%或上方，劳动参与率在62.1%或下方；这情况下支持金价作出反弹。反弹目标可以看1865-1880区间，若有额外风险支持，可看1870-1897。

2)     就业市场吃紧（非农走强）存在机会：就业人口在26.3万（前值）上方，失业率在3.7%或下方，劳动参与率在62.1%或上方；这情景下金价料受压。下压目标可以看1810-1800，若同时间避险情绪降温，可见1805-1795-1788。

3) 就业市场维持现状（非农好坏参半）机会较大：就业人口介20万至26.3万间，失业率3.6%与3.8%间；这情景下，料金价以区间震荡为主，后段要视乎市场的解读。震荡区间看1854-1817。

留心下周美国通胀数据预期维持有机会再度回软，从7.1%回软至6.7%，若非农偏软，或进一步支持金价。但若非农意外走强，料市场有机会先有一轮加息恐慌，但随后则获通胀预期回软支持，即金价有机会呈先挫后扬。

同时，提防美联储官员意外在媒体发话，若讲话造成加息恐慌，或进一步打击金价；反之，若美联储官员态度上认为接近利率顶部，需要放缓加息，料对金价有一定支持。市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若再度投资银行调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

美债息升破自11月下降阻力，形态上美债息在3.5%站稳，并有大幅回升机会，若此，不排除对金价构成压力。料美盘有更多市场人仕解读美国经济及美联储行动预期，提防讲话打击缓减加息情绪，或为金价带来压力；反之，若市场偏向美联储行动转鸽，料为金价带来较多支持。

 

宏观经济影响金价要点：

 

l   俄方宣布启动二战后动员令，并暗示有机会动用核武，若最终乌俄风险升级，料金价及油价亦有机会短时间大幅反弹，关注局势发展的突发消息。

l   俄会否重开北溪一号及其他输油管，料牵动市场的对欧能源危机的恐惧，若欧能源危机恐惧加深，或打压欧元拖累金价。

l   关注扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   近期日圆、欧元及英镑亦出现危机，需要提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l   中国经济及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l   世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
12-23(PCE)	上扬(中国放宽防疫)	上扬	上扬(PCE低于预期)
12-27	上扬(中国放宽防疫)	上扬	先扬后回(中国放宽防疫/忧虑中国疫情恶化)
12-28	回软(日央行报告偏鸽)	回软	震荡
12-29	上扬	震荡	上扬(美初请失业金人数上扬)
12-30	上扬	震荡	上扬
01-03(TUE)	上扬(复常憧憬)	震荡(欧衰退忧虑打击欧元)	上扬(美PMI收缩)
01-04	上扬(复常憧憬)	上扬(欧据回稳)	回软(FOMC报告偏鹰)
01-05	下挫	下挫	下挫(ADP走强/初请续降)

 

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
12-22	0	913.88	--
12-23	-0.87	913.01	利空
12-27	+5.5	918.51	利好
12-28	0	918.51	--
12-29	0	918.51	--
12-30	-0.87	917.64	利空
01-03	--	917.64	--
01-04	-0.87	916.77	利空
01-05	--		--

 

 

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

数据日期	2月加息25点子	12月加息50点子	2月加息75点子
12-22	69%	31%	0%
12-27	64.2%	35.8%	0%
12-28	70.9%	29.1%	0%
12-29	73.3%	26.7%	--
01-03	68.7%	31.8%	--
01-04	70.7%	29.3%	--
01-05	59.6%	40.4%	--

 

标普试年度下降阻力乏力，同时失10月升轨支持，现试22年6/7月区间，形态呈下行旗形，料失守下行压力放大，下看22年四季度多个底部，以下行旗形量度，下行目标料在3600区间，重试11月底及10月底，若再度失守则呈大形下行旗形，理论看3400下方，可以看6月升浪菲波127.2%(3451)。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。现周图美元失保力加中轴，并多周受制在5周线，50/55周线为重要支持。关注本周收市位置，若能在上周收市位上方，则呈底烛反转形态，但需要加入上破5周线确认，理论上回5周线上方，回试30周线及保力加中轴，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力试60周线。日图呈大圆底中段，受制在250,5,10天线，若能回20天线上方，料有能力回试30,120天线。反之，若失12月底料下试280天线。理论上失现底呈下行旗形试102.7/102.5区间。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

金价成功站稳定1730颈线上方并再次上破目前顶部，料先在看1800至1824区间整固，接近8月中顶，突破看5月顶区，接近4月跌浪菲波61.8%区间。

若失现区间，料再试疫情下降通道(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)，过去双底颈线1720,1730区间为重要支持。失守看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

油价日图重上20天线上方，料试保力加通道顶，守在5天线上方维持升势，但料目前12月初顶82.5-83区间有一定阻力，同区亦为10月中重要底部，上破可以看10/11月区顶，料期间89.7有一定分段阻力。若目前失5天线，料再次回20天线，未能回20天线上方则回复弱势，目前关注12月底底部支持能否有效，若失守料下试2021年7月顶区间，失守重看21年8月及11月底部。

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20230106

新一周最大焦点：美通胀数据、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、俄截断能源供应危机、俄核危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。

市场关注美联储加息预期，新一周将公告市场最为关注的通胀数据，预期有机会略软，若终值如预期，料对金价有一定支持。反之，若通胀数据意外走强，或高于预期，亦会打击市场对加息放缓的炒作，对金价及股指亦有压力。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230106

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

金价(上行框形)：上行框形持续，守在11月升轨上方，维持震荡上试1850

银价(Ｗ底整固)：测11月短周期升轨，失守或重试多重底颈线，站稳则再测11月顶

油价(反抽整理)：油价未能回到20天线上方，维持弱势

标普(测下降阻力)：失10月升轨呈下行旗形，失守现区底料有更大跌幅

欧元(Ｗ底整固)：若失1算，看2000年欧债危机底区0.964,0.92

美元(整固)：240天线呈支持，若能回到20天线上方，可确认反抽

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑