【晨早点评】市场关注PCE物价指数及就业数据

20230126

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230126

精简开市评论：

日内关注操作：

恭喜发财，春节期间金价区间盘整，周二(24日)美PMI持续收缩，周三（25日）美财务部再采取行动应对债务上限，美盘美10年期债息下挫，拖累美元，支持金价。美股业绩期表现不佳，经济衰退忧虑推动资金流入黄金，此外中国农历新年市面气氛良好，高频数据显示消费及旅游活动活跃，春节黄金消费憧憬亦支持金价。有投行看好金价在2023年重上2000，一月金价表现料成为大众焦点。

日内关注初请失业金人数，预期在上周走强后，有少幅回升的迹象，但依然处吃紧水平，反映美国劳动力市场尚未受到美联储加息行动影响，支持美联储持续进行加息。而美四季度GDP预期有回落机会，从3.2%回软至2.6%，若美GDP终值走弱，料对金价有进一步支持，反之，若终值意外好于预期，料对金价有一定压力。同时，还要留意耐用品订单，预期走出收缩状况，但扣除飞机的耐用品则有机会呈现收缩，反映美国外贸与内销出现两极情况。若终值加强美国内部衰退风险忧虑，料对金价有进一步支持。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230126

日内关注操作：

恭喜发财，春节期间金价区间盘整，周二(24日)美PMI持续收缩，周三（25日）美财务部再采取行动应对债务上限，美盘美10年期债息下挫，拖累美元，支持金价。美股业绩期表现不佳，经济衰退忧虑推动资金流入黄金，此外中国农历新年市面气氛良好，高频数据显示消费及旅游活动活跃，春节黄金消费憧憬亦支持金价。有投行看好金价在2023年重上2000，一月金价表现料成为大众焦点。

留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，亦对金价有较大影响，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有少作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

日内关注初请失业金人数，预期在上周走强后，有少幅回升的迹象，但依然处吃紧水平，反映美国劳动力市场尚未受到美联储加息行动影响，支持美联储持续进行加息。而美四季度GDP预期有回落机会，从3.2%回软至2.6%，若美GDP终值走弱，料对金价有进一步支持，反之，若终值意外好于预期，料对金价有一定压力。同时，还要留意耐用品订单，预期走出收缩状况，但扣除飞机的耐用品则有机会呈现收缩，反映美国外贸与内销出现两极情况。若终值加强美国内部衰退风险忧虑，料对金价有进一步支持。

同时，提防美联储官员意外在媒体发话，若讲话造成加息恐慌，或进一步打击金价；反之，若美联储官员态度上认为接近利率顶部，需要放缓加息，料对金价有一定支持。市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若再度投资银行调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

美债息再次测试3.4%多重底支持，若再度失守料支持金价，反之若站稳回升，不排除对金价构成压力。料美盘有更多市场人仕解读美国经济及美联储行动预期，提防讲话打击缓减加息情绪，或为金价带来压力；反之，若市场偏向美联储行动转鸽，料为金价带来较多支持。

宏观经济影响金价要点：

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   美债务上限危机，评级机构对美信用评级态度，若国会未能通过债限上限调升或延期，料对金价有一定支持。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   非美货币在2022年持续弱势后，去年11月持续反弹，提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l   世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

标普再测22年下降阻力及250天线阻力，突破有望再试22月11月顶区，提防再度5天线转弱，料失守回试日图保力加底，失守12月底下看22年四季度多个底部，以下行旗形量度，下行目标料在3600区间，重试11月底及10月底，若再度失守则呈大形下行旗形，理论看3400下方，可以看6月升浪菲波127.2%(3451)。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。

美元5周线续成阻力，现未能回到20天线上方，料维持整固弱势，22年5月底区101.7-101.3为重要支持。关注本周收市位置，若能在上周收市位上方，则呈底烛反转形态，但需要加入上破5周线确认，理论上回5周线上方，回试10周线及保力加中轴，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力试周图保力加底部。日图呈大圆底中段，受制在300,5,10天线，若能回20天线上方，料有能力回试30,50天线。

金价测试多重顶1950，随后看乌俄跌浪菲波78.6%(1973)。但由于升势过急，或出现回调的机会。调回看2020年10月顶1930及2021年6月顶1916区间，较深调整看乌俄跌浪菲波61.8%(1897)。

若未能站稳在乌俄跌浪菲波61.8%(1897)，不排除有较大的回吐压力，或先回10月后上升通道的阻力线(红)，接近疫后震区多重顶1870区间，失守看11月后升轨支持(绿)，若支持乏力看乌俄跌浪菲波50%(1843)，未能站稳看乌俄跌浪菲波38.2%(1790)。

油价日图重上20,50天线上方，料试保力加通道顶，守在5天线上方维持升势，但料目前100天线有一定阻力，同区亦为头肩底颈线，上破可以看10/11月区顶，料期间87,89.7有一定分段阻力。若目前失5天线，料再次回20天线，未能回20天线上方则回复弱势，目前关注12月底底部支持能否有效，若失守料下试2021年7月顶区间，失守重看21年8月及11月底部。

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20230126

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美PCE物价指数、美耐用品订单及新屋销售、美GDP数据、中国春节长假、美联储禁言周、美股业绩期表现、1月非农就业数据预期、2月1日美联储决议预期、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。新一周为美联储禁言周，但相信市场较为关注2月1日美联储决议预期，留心市场人仕对美联储政策的解读，若市场对于新一轮决议加息幅度预期下降，料对股指及金价有一定支持。反之，若有美联储传声筒暗示央行持续鹰派加息，料金价则有机会面对压力。

美PCE物价指数预期持平，同比有机会略降，若此，料支持市场延续炒作美联储加息预期降温，亦支持金价；PCE物价指数是扣除食物及能源的通胀指标，而12月明显二手车及木材价格亦有明显回软，同时工资增长有放缓迹象，因此，料PCE终值回软机会存在。同时，留意美耐用品、GDP数据及新屋销售亦预期回软，若此，亦支持金价。此外，市场预期1月非农就业人口续降，同时失业率回升至3.7%，亦支持金价。

新一周为中国春节长假，A股休市至1月30日，期间料资金会流入商品市场，料商品波幅有机会放大。留心，过去一周金价上扬同时黄金ETF有持续流出状况，价升量跌属利淡讯号，不可忽视。

新一周继续美股业绩公告，民生及消费股料成最大焦点，当中留意周二微软、周三特拉斯及ASML、周四Visa、MASTERCARD及Intel；其余的最大业绩亮点：META在2月1日、苹果、谷歌与亚马逊亦在2月2日，龙头MAAMNG盈收料较受市场关注，现市场预期业绩回软机会不低。市场调研机构预估，标普500成分股4季获利将比2021年同期减少4.1%，有机会出现3季以来的盈利萎缩。若最终市场预期落实，美股市盈率偏高的状况会更为明显，期时不排除有调整的机会，有机构指，以合理市盈率算，标普有机会回软至3500下方

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230126

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

金价(上行框形)：5天线上方维持强势

银价(Ｗ底整固)：测11月短周期升轨，失守或重试多重底颈线，站稳则再测11月顶

油价(反抽整理)：油价若未能回到20天线上方，维持弱势

标普(测下降阻力)：22年11月顶底区整固

欧元(Ｗ底整固)：测20月线，乏力回看5/10月线，突破看30月线

美元(整固)：若失守22年5月底，往20月线发展

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑