【晨早点评】拜登国情咨文在即，就业数据持平走强机会更大

20230203

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230203

精简开市评论：

恭喜发财，周四（2日）英国及欧洲央行续加息50点，同时表示尚需要持续进行加息打击通胀，市场忧虑欧英央行持续加息加深衰退困境，英镑及欧元亦进一步面对压力，同时拖累金价；美盘初请失业金人数续降，打击市场减息预期炒作，亦进一步打击金价。目前非美趋势有机会主导了美元及金价的变动，关注欧英的经济衰退状况会否加深。

美国1月非农就业数据将在今晚北京时间2130公告，预期跌至18.5万，前值22.3万，失业率小幅回升至3.6%，前值3.5%。若此，料缓减加息恐惧，支持金价。但由于1月初请失业金未见大幅回升，加上美国就业市场本身存在供求失衡状况，非农存在落差机会，若意外走强，料为金带来压力。由于新公告的美联储会议报告偏鸽，若终值如预期偏软，料市场进一步炒作减息机会，进一步推升股指及金价。按过去情况，不排除最终结果好于预期，差于前值，即介19万至23万间，这不属于显性结果，市场会续视美国就业市场吃紧，对金价影响不大。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230203

日内关注操作：

恭喜发财，周四（2日）英国及欧洲央行续加息50点，同时表示尚需要持续进行加息打击通胀，市场忧虑欧英央行持续加息加深衰退困境，英镑及欧元亦进一步面对压力，同时拖累金价；美盘初请失业金人数续降，打击市场减息预期炒作，亦进一步打击金价。目前非美趋势有机会主导了美元及金价的变动，关注欧英的经济衰退状况会否加深。

欧洲央行加息50个基点，如市场预期。公告中表示，必须大幅稳步调升利率，计划在3月加息50个基点。欧洲央行行长拉加德指，利率决议并非针对3月作出决定。在所有合理假设场景中，都有需要大幅加息，央行对3月加息前景「倾向性」措词并非不可撤销的。同时，欧央行官员今天大部份成员同意2月和3月各加息50个基点。拉加德表示，市场不应质疑欧央行坚决地把通胀压低至2%的决心。欧央行需要升息至限制性水平，而目前尚未实现具有限制性的利率水平，即使3月加息也不会达到水平，认为欧央行将要保持利率在限制性水平。

英伦银行加息50个基点，至4厘，如市场预期，是2008年以来最高水平。英伦银行表示，英国央行7名委员投票支持加息50个基点，委员邓雷罗及委员丁格拉投票支持维持利率于3.5厘不变。英国央行货币政策委员会(MPC)不再指「将在利率做出强力反应」，亦未述及「可能需要进一步调高指标利率」，但是，指出如果有证据显示压力进一步持久，料将有必要进一步收紧货币政策。英伦银行行长贝利讲话称，观众到通胀有转向的初步迹象，但宣布胜利还过早，因通胀压力仍在。

2023年开局金价表现出色，留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有少作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

美国1月非农就业数据将在今晚北京时间2130公告，预期跌至18.5万，前值22.3万，失业率小幅回升至3.6%，前值3.5%。若此，料缓减加息恐惧，支持金价。但由于1月初请失业金未见大幅回升，加上美国就业市场本身存在供求失衡状况，非农存在落差机会，若意外走强，料为金带来压力。

由于新公告的美联储会议报告偏鸽，若终值如预期偏软，料市场进一步炒作减息机会，进一步推升股指及金价。按过去情况，不排除最终结果好于预期，差于前值，即介19万至23万间，这不属于显性结果，市场会续视美国就业市场吃紧，对金价影响不大。

操作上需要关注非农只是民调数据，所以出现终值落差的机会超过一半。所以，预期值只可以作为公告前的参考，不适合作为公告期间的入市考虑。此外，若公告后有美联储官员讲话，或有突发风险事件亦会影响行情。

注意，非农结果必须要有代表性，才会有明确的行情，即差于预期，或好于周期前值，公告值必须反映就业市场的状况，按目前的盘面，三种有可能发生的非农的解读如下：

1)     就业市场疲软（非农走差）一般可能性：就业人口在18.5万（预期）下方，失业率在3.6%或上方，劳动参与率在62.3%或下方；这情况下支持金价作出反弹。反弹目标可以看1930-1950区间，若有额外风险支持，可看1950-1974。

2)     就业市场吃紧（非农走强）存在机会：就业人口在22.3万（前值）上方，失业率在3.5%或下方，劳动参与率在62.3%或上方；这情景下金价料受压。下压目标可以看1897-1880，若同时间避险情绪降温，可见1880-1870。

3) 就业市场维持现状（非农好坏参半）机会较大：就业人口介19万至22万间，失业率3.5%与3.6%间；这情景下，料金价以区间震荡为主，后段要视乎市场的解读。震荡区间看1930-1897。

由于下周美国拜登政府进行国情咨文，通胀数据亦需要延后一周公告，但通胀数据预期未有再度大幅回落，相信盘局有机会是营造国情咨文时良好的市场气氛，若此，非农好坏参半的机会不低。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若再度投资银行调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

美债息再次测试3.4%多重底支持，若再度失守料支持金价，反之若站稳回升，不排除对金价构成压力。料美盘有更多市场人仕解读美国经济及美联储行动预期，提防讲话打击缓减加息情绪，或为金价带来压力；反之，若市场偏向美联储行动转鸽，料为金价带来较多支持。

宏观经济影响金价要点：

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   美债务上限危机，评级机构对美信用评级态度，若国会未能通过债限上限调升或延期，料对金价有一定支持。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   非美货币在2022年持续弱势后，去年11月持续反弹，提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l   世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

标普再测22年下降阻力及250天线阻力，突破有望再试22月11月顶区，提防再度5天线转弱，料失守回试日图保力加底，失守12月底下看22年四季度多个底部，以下行旗形量度，下行目标料在3600区间，重试11月底及10月底，若再度失守则呈大形下行旗形，理论看3400下方，可以看6月升浪菲波127.2%(3451)。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。

美元5周线续成阻力，现未能回到20天线上方，料维持整固弱势，22年5月底区101.7-101.3为重要支持。关注本周收市位置，若能在上周收市位上方，则呈底烛反转形态，但需要加入上破5周线确认，理论上回5周线上方，回试10周线及保力加中轴，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力试周图保力加底部。日图呈大圆底中段，受制在300,5,10天线，若能回20天线上方，料有能力回试30,50天线。

金价测试多重顶1950，若能突破随后看乌俄跌浪菲波78.6%(1973)。但由于升势过急，或出现回调的机会。调回看2020年10月顶1930及2021年6月顶1916区间，较深调整看乌俄跌浪菲波61.8%(1897)。

若未能站稳在乌俄跌浪菲波61.8%(1897)，不排除有较大的回吐压力，或先回10月后上升通道的阻力线(红)，接近疫后震区多重顶1870区间，失守看11月后升轨支持(绿)，若支持乏力看乌俄跌浪菲波50%(1843)，未能站稳看乌俄跌浪菲波38.2%(1790)。

油价100天线受阻，日图5,10天呈死叉或有回吐压力，现过去一周区底及20天线为重要支持，若能站稳，料重试100天线及保力加信道顶，守在5天线上方维持升势，目前100天线有一定阻力，同区亦为头肩底颈线，上破可以看10/11月区顶，料期间87,89.7有一定分段阻力。若目前失5天线，料再次回20天线，未能回20天线上方则回复弱势，目前关注12月底底部支持能否有效，若失守料下试2021年7月顶区间，失守重看21年8月及11月底部。

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20230203

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：拜登政府国情咨文、中澳贸易会议、中国访俄发展、澳大利大央行公告、美联储官员讲话、中国通胀及耐用品订单、欧零售销售及英国GDP数据、美复常及公用股业绩公告、美国债务上限危机、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。

美国政府国情咨文类似中国的政策会议公告，美国总统会公告新的政策，过去美国不少重大的政策亦是在国情咨文中发表，所以市场十分谨慎关注拜登的新公告内容，料内容除了公告经济刺激方案，还会发表对中国及俄国的外交政策，有关对中国企业监管与关税是否放宽亦有机会在里面作出公告，料市场会对内容有较为敏感的反应。若当中内容引发市场对中美纠纷升温的忧虑，或对美元及金价亦有影响。又或者内容有新能源政策或放宽伊朗产油出口的意向，亦对油价有一定刺激。

新一周为中国春节长假后重启首周，市场焦点在春节期间消费及旅游状况，同时留意节后疫情变化，若春节后未有造成疫情升级，料市场更乐观中国复常，对A股及黄金亦有支持。

新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读3月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230203

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

金价(上行框形)：金价若站稳1950看1974及1999区间

银价(圆顶整固)：圆顶整固待续，关注区间操作机会

油价(反抽整理)：油价失20天线，或回日保力加区底

标普(测下降阻力)：22年11月顶底区整固

欧元(Ｗ底整固)：测20月线，乏力回看5/10月线，突破看30月线

美元(整固)：若失守22年5月底，往20月线发展

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：欧元、英镑

弱势对：美日、美加