即市策略

［"黃金"提示］【英倫獨家：德銀25年展望精華】/【突破訊號】金價突破 4H,MA60，理論上試4H,MA120及雲區頂及60天線，上破看日保頂(TA更新)

2024-12-27

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投資小智慧：

【英倫獨家】德銀2025年展望精華

1. 整體觀點

l 2025 年世界經濟面臨諸多挑戰，包括地緣政治、經濟增長放緩、通脹頑固等，但也存在投資機會，如 AI 帶來的生產力提升潛力。

2. 政治及政策要點

l 政策重心轉移：貨幣政策主導地位減弱，財政政策重要性提升，各國政策方向分化。

l 美國特朗普政府計畫大規模投資、減稅等，財政赤字或擴大；歐洲需加大投資追趕，如實施 NextGenerationEU 復蘇計畫；日本已宣佈經濟刺激計畫；中國將根據美國政策調整確定財政措施。

l 經濟增長預期：全球經濟增長適度，美國預計 2.0%，歐元區 0.9%，中國 4.2%。美國經濟有望保持穩健增長，勞動力市場雖冷卻但無衰退跡象，特朗普政策或助力經濟；

l 歐元區經濟有望溫和復蘇，受益於勞動力市場和工資增長，歐洲央行或降息支持；

l 亞洲仍是全球增長引擎，但中國增長面臨房地產危機等挑戰，不過政府對關鍵技術支援和經濟結構調整將推動發展，印度增長突出，日本經濟也在復蘇中。

3. 美元要點

l 美元走勢分析：美元受多種因素支撐，包括美國經濟增長、利率差異、財政政策等。特朗普政策或致通脹上升，影響美聯儲利率決策，進而影響美元匯率。

l 歐元兌美元匯率因美國政策和經濟增長差異面臨下行壓力，預計 2025 年底為 1.02；英鎊受英國通脹和利率政策影響，預計與美元波動交易；

l 日元因日本央行政策調整和經濟復蘇有望升值，預計美元兌日元匯率為 145；

l 人民幣受中國經濟和政策影響，預計美元兌人民幣匯率為 7.45。匯率波動對國際貿易和投資產生影響，投資者需關注匯率風險。

4. 金價要點

l 黃金市場展望：黃金在 2024 年表現出色，價格達歷史新高，2025 年仍將受需求支撐。作為避險資產，在經濟和地緣政治不確定時期需求增加，如美國選舉前後。

l 央行對實物黃金需求強勁，有助於維持其價值。儘管面臨高資本市場利率和美元強勢等挑戰，黃金在投資組合中作為風險對沖工具仍具重要性，預計 2025 年底價格約為 2,800 美元 / 盎司。

5. 資產預測

l 經濟增長預測：2025 年美國 GDP 增長預計 2.0%，歐元區 0.9%，德國 0.6%，法國 0.8%，義大利 0.5%，西班牙 1.7%，日本 1.2%，中國 4.2%。

l 通脹預測：美國 2.4%，歐元區 2.0%，德國 2.3%，日本 2.0%，中國 1.3%。

l 利率預測：美國聯邦基金利率預計 3.75 - 4.00%，歐元區存款利率 2.00%，英國回購利率 3.00%，日本政策利率 1.00%，中國 1 年期貸款利率 2.75%。

l 匯率預測：歐元兌美元 1.02，美元兌日元 145，歐元兌日元 148，歐元兌瑞士法郎 0.94，歐元兌英鎊 0.82，英鎊兌美元 1.25，美元兌人民幣 7.45。

l 股票指數預測：美國標準普爾 500 指數 6,500 點，德國 DAX 指數 20,500 點，歐元區 EURO STOXX 50 指數 4,950 點，歐洲 STOXX Europe 600 指數 525 點，日本 MSCI 日本指數 1,770 點，瑞士 SMI 指數 12,050 點，英國 FTSE 100 指數 8,150 點，新興市場 MSCI EM 指數 1,150 點，亞洲除日本 MSCI Asia ex Japan 指數 750 點，澳大利亞 MSCI 澳大利亞指數 1,650 點。

l 債券收益率預測：美國 2 年期國債 4.20%，10 年期國債 4.50%，30 年期國債 4.65%；德國 2 年期國債 1.75%，10 年期國債 2.20%，30 年期國債 2.50%；英國 10 年期國債 4.00%；日本 2 年期國債 0.80%，10 年期國債 1.40%。

l 大宗商品價格預測：黃金 2,800 美元 / 盎司，布倫特原油 69 美元 / 桶，

英倫研究部提示：德銀的非美貨幣觀點有一定參考性，過去亦有很多成功的例子，但因為特朗普的新任政府政策有著很大的不確定性，加上全球博弈下存在變動空間。所以，讀者除了關注投行對資產的預期，更需要關注背後的假設。若未來假設的情景出現偏差，即有機會改善預測結果。此外，預測當中缺乏時間性的詳述，真實的市場節奏還是主要受當時市場情緒左右。

20241227

［晨早"黃金"提示］：過去一周，假期氛圍濃厚，特朗普行情亦出現放緩，黃金市場呈現壞消息進出，但金價獲支撐的狀況，後續關注此狀況能否延續，以及非美貨幣短期能否獲支撐。新一週同樣亦是假期週，新年假期間歐美較少重要數據及焦點，在沒有突發消息下，行情或較為緩慢，但若有突發，金油則有跳升機會，特別是年底及年初或有主動型基金入場的機會，甚至是央行增持黃金的機會。

年底年初資金動態受關注，主動型基金等偏好月底月初入市，本周資金若入市將支撐金價，未來一周有年底結算和新年投資資金動態，每年1月相關時段資金表現影響資產價格。每月頭星期一是短線交易機會，過去數月當日行情波動可達30 - 40美元，但時效短，資金抽升達技術目標後有回吐壓力。新一周歐美長假，中國PMI、財新等數據成焦點，其反映中國經濟復蘇狀況，影響黃金及澳元等貨幣走勢，復蘇獲認可或觸發春節行情，反之則打壓相關資產。

金價失守日雲區，如預期回試9月頭肩頂頸線，暫時回30天線及日雲區整理，若能突破有關阻力，料上試60 天及日保頂。理論上，若未能回日雲區，同時收市價在頸線下方，可以確認進一步下行，未能回5天線上方下，料續呈下行整理。現在日圖下行旗形未改，若失100天線，失看120天線及A浪61.8%比例(2560)區間，續失則C浪下行確認，先看11月雙頂，接近A浪78.6%比例(2520)區間，除後看1:1比例，接近2480，失則看1.618倍2320區間，配合大週期大型頭肩頂形態。短週期以布林帶整理發展，但若反抽的過程中，再次失守近期底，則進行下行旗形，必須看見價格回到4H,MA30及雲區上方，才可以有更大反抽力量。若隨後續站穩並突破10.30頂，理論上金價才會回到強勢，再以上行旗形試新歷史高位。

理論上，每達到一個重要的價格階段，或明確的技術目標後，出現價格回吐整理十分正常，而隨著投機資金流入增加，震盪波幅及頻率放大更較大機會發生，無論短炒或有意長線投資，亦要抓緊市場情緒與節奏，才可以有較大的勝算。切忌盲目以金價走好的預期而入市。加上不同投資工具的運用有異，短線操作較大是針對當時市場情緒，可以與大週期願意不一樣。

操作要點 2024年12月30日至2025年1月4日：

炒作主題：	焦點：	入市機會（若焦點有效）
1. 避險情線升溫 (關注突發)	l 關注烏俄「核」危機 l 關注以色列違反停戰協定 l 敍利亞內戰發展機會	利好金價及油價
2. 壞消息盡出後，資金入市機會	l 金銀累積大量跌幅 l 非美累積大量跌幅 l 美元累積大量升幅 l 市場過度炒作美聯儲議息決果，但盤面壞消息或暫緩	極端情緒後，或有資金入場，及美元獲利回吐行情，料支持金價及非美
3. 非美央行態度	l 關注日本央行會議紀要	若炒作日央行加息，料打擊美日反之，若內容鴿派，料支持美日
4. 聖誕假期行情	l 技術區間節奏	區間整理
5. 加拿大及德法國會改選	l 關注領先候任人政策	混亂政局或打擊歐元及加元
6. 年底資金行情	l 關注日圓年結及聖誕旅遊支持	打擊美日
	l 關注中國年底資金盤	支持股指
	l 關注聖誕及新年長假前撤資潮	打擊歐美股指
	l 關注年底購金資金	支持金價
7. 特朗普交易	l 官員任命、 l 關稅措施、 l 稅改、 l 美聯儲改革	支持美股

英倫研究部再次提示大家，市場過度炒作美聯儲減息行動、特朗普行情及地緣政治危機，但各項主題當中，亦有較大的不確定性，短期的經濟數據亦較難反映未來政治或人為干預的結果。所以，操作上短線為主，較為合理，先掌握當時市場主題，留意近期發酵焦點，更為實在。勿因為媒體標題式報導，而盲目大手長線持倉，或因為短線操作失誤，而改為長線持有的操作陷阱。

日內關注操作：

今天的盤局，可以分為亞盤、歐盤及美盤，料各時段及重要公告亦有機會帶來行情機會。大環境續關注美聯儲加息預期變化、債息表現、虛擬幣炒作情緒、美國經濟狀況、歐能源危機、非美貨幣表現、中國疫情與經濟、及烏俄局勢。各分列盤局如下：

1. 亞盤關注經濟刺激政策及央行貨幣政策。若出現回購收縮意向，或打擊股指，同時拖累金價；同時，關注避險情緒及日本央行修改政策意向，若日央行未有轉向訊號，風險情緒降溫或推升美日，為金價帶來壓力。

2. 歐盤留意市場對英國及歐元區經濟前景及央行行動看法，同時留意非美債息與美債息差會否有較大落差，料若市場預期歐英衰退風險減少同時加息持續，有機會續支持非美及金價；反之，若市場對歐英經濟衰退憂慮加深，打壓非美及金價。

3. 美盤留意媒體炒作主題及會否炒作中東局勢變化，市況波動或左右金價表現。黑天鵝焦點在地緣政策變局，由於新任政府即狀上場，不排除市場情緒或再有轉向。

4. 美市期間留意掉期市場減息月份及明年次數預期，若數據反映減息幅度預期下降，則打擊金價；反之，若減息幅度預期增加，則對金價有支持。同時債息表現亦值得關注，債息抽升打擊金價，而債息回軟對金價有支持。

5. 美盤留意美聯儲官員講話，並或有市場人士解讀美聯儲未來決定，若講話進一步推升加息預期，料打擊金價；反之，若市場認為美聯儲加息週期見頂，重新炒作減息機會，對金價則有支持。

宏觀經濟影響金價要點：

l 續關注市場對美中關係發展預判，若美方撤除部份對中制裁，料市場炒作中美關係回暖，或調升中國經濟預期，支持金價；反之，若市場憂慮緊張局勢升級，不排除美股續借好消息出貨，資金流入債市及美元，或續拖累金價。

l 美經濟發展，當中通脹、就業表現及美聯儲利率政策主導資產主體趨勢

l 關注日本央行決定及財務部對貨幣政策意向，市場揣測新任行長植田和男修改政策，若美日回軟或支持金價。

l 關注以、烏俄戰事發展，若傳出危機升級，料對金價及油價亦有支持。反之，若傳出停戰，或打擊金油。

l 中國經濟復甦及疫情亦對金價有較大影響，若市場憂慮加深，料打擊金價及油價。反之，若中國經濟復甦勢頭加強，料支持金價。

過去交易日金價在各時段主體表現：

	亞盤	歐盤	美盤
11-21	震盪(+13)	震盪(+15)	震盪(+11)
11-22	上揚(+23)	震盪(+15,-12)	震盪(+26)
11-25	下挫(-72）	上揚(+23)	下挫(-72）
11-26	震盪(-20)	震盪(+22)	震盪(-12)
11-27	上扬(+18)	震盪(+8)	下挫（-24）
11-28	震盪(-16,+19)	上揚(+14)	震盪(-11)
11-29	上揚(+31)	震盪(-6)	震盪(-15)
12-02	下挫（-16）	上揚(+11)	下挫（-18）
12-04	先揚後挫(+14,-11)	震盪(+11)	震盪(+25)
12-05	震盪(+5)	震盪(-8,+12)	下挫（-31）
12-06	上揚(+29)	震盪(-23)	震盪(-9)
12-09	震盪(+14)	上揚(+17)	先升後回(+21,-15）
12-10	上扬(+13)	上扬(+18)	上扬(+23)
12-11	下挫（-30）	震荡(+9)	上扬(+30)
12-12	先挫后回（-26,+20）	下挫（-15）	下挫（-36）
12-13	震荡(+5)	下挫（-25）	下挫（-20）
12-16	震荡(+8)	上扬(+12)	下挫（-16）
12-17	震荡(-10)	震荡(-17)	震荡(+15)

黃金ETF持倉量：

	增減	淨持倉量（噸）	影響金銀
11-20	+3.16		利好
11-21	+2.58		利好
11-25	+1.44	879.41	利好
11-27	-0.86	878.55	利空
12-02	-2.59	875.96	利空
12-03	-2.3
12-05	-1.72
12-09	-1.15
12-11	+2.59
12-12	-4.88
12-13	-4.6
12-16	+0.29
12-18	-0.29	863.9	利空
12-19	-3.16
12-20	+16.66
12-23	-3.45

美期貨市場加息預期變化

數據日期	1月減息50點	1月減息25點	進一步「減」息機會
12-17	0%	0%	25年3月
12-18	0%	0%	25年3月
12-19	0%	0%	25年3月
12-24	0%	6.4%	25年3月

目前在多種市場情緒拉扯下，相信金價維持大區間震盪的機會不低，料短線操作較為有利。留意債息、衰退炒作及股市情緒，技術面黃金或維持震盪。

操作建議：

下行後，回2630上方多(30H線)

目標：2638-2645-2654區間，突破-2665-2673-2684-2697-2707-2719附近

止損：2625

突破2643上方多(D,MA30）

目標：2654-2663-2673-2684-2694區間，突破2702-2719-2730附近

止損：2640

上行後，回2652下方淡(4H,雲頂)

目標：2646-2634-2621-2612-2603區間，突破2590-2573-2560-2550-2540-2527附近

止損：2655

失守2626下方淡(近期升軸)

目標：2618-2605-2590-2576-2563-2554-2543-2535難區間，突破2508-2480-2474附近

止損: 2623

操作策略解釋：

	狀況/機會	內容
技術覆盤	準確	金價如預期延伸上行旗形
下行訊號	關注	金價若失近期底，料回軟加深，看120天線
震盪行情	現趨勢	金價若未能守在4小時5均線上方，或呈保力區間整固，或先以4小時保中軸為目標，理論上，若失4小時軸及30均線，重新看為單邊弱勢。操作上，可以小時5均線作操作轉換入市訊號，以4小時保力加頂底及中軸為操作目標。
上行訊號	關注	若金價突破日雲區，料上試日保頂

預期波幅：5-30美元

風險披露聲明：投資涉及風險，本內容並不構成買賣任何金融產品的邀約或宣傳、推介或投資意見。

金價大升後大跌，依然會吸引資金入場，相信波動會增加，短線操作上要把握節奏為主，保守的朋友，未回到5天線及5小時線上方，不可衝動追多；進取的朋友，只要4小時MA30有效，可以借小時保力加底結合回MA5上方入市。入市要量度好形態目標空間，以形態及BB區間頂、至日圖、4H重要均線及雲指標為目標。無論是用哪種方法操作，亦必須作好風控，嚴守止損。

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