金市博奕:中国金矿H股的投资价值(一)

当黄金处于美好时光，市场对于金价前境充满希冀时，贵金属投资者往往会陷入抉择的迷思–直接购买黄金好? 还是投资金矿股好呢?

若果购买黄金，感觉会变得充实，闪亮的黄金，带来心里无限的喜悦、实在，而且，黄金价格升值直接带来资本增值，看到价位跳升，计算着盈利膨胀，刺激感也随若肾上腺加速分泌而上升。固然，黄金作为一项商品，本身不会提供任何利息收益，回报主要来自价格升值，实金储存也涉及成本，但是，祇要上升速度不致太过缓慢，又或者上升幅度不太温和，市道攀升时，总会带来理想的实际收益以飨买家。

至于投资金矿股，所带来的感受则可能会较为间接。金矿股其实也不过是持有金矿和生产黄金的上市公司，由于金矿公司拥有黄金矿藏，理论上，黄金升值必会引致水涨船高，市场预期它持有金矿估值上扬，故此也会导致公司股票价格上升。此外，若黄金持久升值，当然也代表着投资者对黄金的需求不断，而金矿公司的产品黄金自然也备受欢迎，公司的营业额相应大增，利润增加，金矿股的派息也有机会调升，就算有些处于发展期的金矿公司，股价也可能因为预期开始派息而被炒高。所以，在黄金升值期间，投资者期望购买金矿股可以”财息兼收”，既享受股价升值，也获取股息的派发，也算是合理的取向。

目前，在香港上市的金矿股主要为中国产金企业所发行的H股，其中，以福建紫金(2899)、招金矿业(1818)、灵宝黄金(3330)、中国贵金属资源(1194)为市值最大的四只金矿。我们就以他们过去的表现分析金矿股作为投资工具，其投资价值是否高于黄金，所提供的回报又是否真的高于黄金。

英伦金业司理人兼投资总监 邓伟基