美负利率已悄然出现

美国10年期国债息率执笔时处于1.72%，而最新的核心CPI升幅却已达到2.3%；换言之，息率已低于通胀，若剔除通胀后，实质息率已变为负利率了。通胀是债券投资者最为害怕的东西，目前实质债息已无法补偿通胀的破坏力，实质债息下降亦反映固定资产的实际购买力下降，所以通胀出现后，联储局应该加息才对。但目前主席耶伦仍保持鸽派的作风，而市场大量闲资亦因此放心地继续停泊在债市上，这却使到不少分析师感到极为困惑，因为目前的金融市场已不可用常识去解释了；对这个已极度畸形的金融市场，看来迟早会出现重大黑天鹅事件，并令到更多资金涌入美债市场避险，令债息朝着1厘迈进的可能性不容抹杀。

美债息率若再下跌，则与其相关性甚高的美元兑日圆将不能幸免进一步下挫，并顺利失守2012年9月的77.10低位升至去年5月的125.85高位的38.2%调整目标（107.23）及2014年10月中旬的105.19低位，从而考验更关键的200周平均线支持（104.80）及上述升幅的50%调整目标（101.48）。策略上，目前仍然可以顺着美元兑日圆已经形成的大弱势候高建立短仓。短线而言，只要美元兑日圆反弹的高位可以一直保持在本月6日的109.33低位以下，投资者切忌采取逆势的入市策略。

欧罗兑英镑续软

执笔时欧罗兑英镑在日线图上正呈现大阴烛的不利形态，暂时在0.80心理关口附近获得支持。若昨晚收市时明显在0.80心理关口以下，料后市欧罗兑英镑将会进一步下挫并考验去年11月0.6951低位升至上周四0.8117高位的38.2%调整目标（0.7672）。欧罗兑英镑一旦全面转为弱势，近期表现疲弱的英镑兑美元将可在市场一片看淡声中大幅走高并挑战50天平均线阻力（1.4495）及上月18日的1.4514高位阻力。

想了解更多上半年现货黄金、现货白银及原油价格、外汇、股指走势问题、咨询超过30年实战经验的全球分析团队给予的详尽精准分析，面对面与分析名家共同参与“互动”+“免费”《策略师在线解盘》和《投资在线课程》交流心得，皆可登录英伦金融官网LLG9999.com或致电客服热线4000761167查询。

英伦金融分析研究部顾问苏子