论美国经济衰退风险？美国能否避开经济衰退？触发衰退的10个风险事件？

美国5月通胀达8.6%，为40年新高之余，亦再次使美联储打脸，因早前美联储5月会议中就扬言通胀见顶。美国的通胀数据由五部份构成，分别是能源（30%）、房屋/木材（20%）、汽车（20%）、食物（13%）及服务业消费（17%）。占比最大的美国汽油价格一直没有回软，而食物价格亦不断抽升。情况让市场一再忧虑通胀会打击美国经济，并推使美国进入衰退周期。

美国汽油价格（过去5年）

美国食物价格指数（过去一年）

以1994年加息案例作为例子：错上加错

通胀主要由需求推动、供应推动及货币贬值造成，解决通胀问题需要对症下药才有成效。而造成目前的通胀压力，是因为地缘政治及疫情造成供应及生产链断裂，而面对疫后复苏、大型政府刺激方案及留家消费升级带动消费升级，以及央行量宽政策与购买垃圾债造成资金泡沬，结合供应及需求两端同时推升通胀。当中，疫情及地缘政治占比较大，央行及政府政策失误自然有关，但不能从单一的央行政策解决问题。

美国联邦利率及美国通胀数据(1990-2000)：

美国会面对经济衰退风险吗？

由于美国白宫未有正视疫情及地缘政治所引发的通胀问题，加上拜登多次在制裁的决议上，表示要捍卫民主需要付出代价，言则，目前的困境是政策主导，若政策上不作出调整，同时解决供应链及生产链问题，最终通胀打击经济，并推使美国经济进入衰退是较大概率发生事件。所以，近期除了多家投资调升美国经济衰退发生的概率，连美国总统拜登亦不得不面对这个问题！

美国技术上己跌入衰退？

美国5月消费信心创44年低位，费城制造业指数跌至负3.3%，新屋动工亦跌14.4%，早前公告的美国第一季GDP亦萎缩1.5%。美国GDP中内需消费占比逾七成，只有失真的就业数据依然维持强劲，但消费数据明显疲软的打击下，美国步入衰退的可能性则逐步升温。

美6月份消费信心指数跌至44年低位

美国政府暂无力刺激消费？

早前5月公告的GDP数据出现收缩未有做成市场严重恐慌，是因为当中只见出入口逆差拖累，而消费数据在当时维持站稳，但新公告的消费数据并不理想，6月中更有调研指出，70%美国国民正动用存款支付急升物价，反映通账己经开始侵蚀美国国民收入，迫使消费收缩。

若连续两季GDP收缩，会确认为经济衰退讯号。一般来说，消费是先行反映市况的数据，而GDP及就业数据亦会有滞后情况。

美联储统计个人储蓄比率（过去五年）

解决消费收缩来来去去的解决办法亦是哪些，包括：减税、加强政府刺激方案、推动投资、减息、贬值货币推动出口、打击通胀、规避通缩等。但以上的方法，目前美国白宫亦大概用不上。

首先，民主党及拜登政府在上台时承诺加税及推动企业最低税率，以减少美国政府赤字，若背其道而行进行减税，相信中期选民主党输掉国会机会不低；而拜登上台后己多次推出刺激及基建方案，2021年中更推达1.9万亿美元纾困方案，尚未推行的新案己经被民主党保守派反对，因为担心方案进一步推升通胀，言则中期选前再有新刺激方案机会不高；

至于推动投资亦受制于疫情，而且疫情后的留家概念及科技升级己见到投资过剩，美联储的隔夜逆回购工具己经创新高，暗示市场资金过度宽松，持份者认为过多的资金没有投资渠道，所以把资金投在近乎零利率的逆回购工具当中，即资金无处可投。

美联储逆回购工具从2021年中开始持续抽升，暗示持份者认为市场没有投资渠道，亦反映美联储在2021年中后持续购债为市场提示资金是错误决定，除了增加不必要的负债，并制造市场泡沬，触发通胀危机。

最新的5月通胀数据持续创40年新高，美联储在5月会议中曾预期通胀见顶，可见美联储又一次犯错。而在通胀失控的情况下，亦不能减息刺激消费。而美联储在预期持续加息下，加上非美国家复苏慢于美国，美元亦「较难」贬值

美联储挤牙膏方式加息：暗示局方早预期衰退有机会发生

若美国白宫不能刺激消费，GDP进一步收缩的情况较大机会发生，料失业率亦会逐步回升，当失业率见底回升，市场即会爆发衰退恐惧。相信美联储目前以挤牙膏方式加息，就是认为美国步入衰退的机会正在增加，为了推迟衰退爆破的恐慌，只是姿态上作出加息行动，并而预期管理安抚市场，包括作出错误的预期讲话，期望以央行言论影响市场心理，以缓减痛楚。情况与西方国家一直以躺平及推动疫苗方法应对疫情一样。简单来说，就是能够拖延多久，就尽量拖延！

美国通胀率(蓝)与联邦利率(红)（1976-1984）

今天情况比80年代更恶劣

留心，美国经济步入衰步的危机增加，可能只是一系列负面事件的开始，前美国财长桑默斯近期就表示：「现在的环境比80年代更加严峻，硬着陆的风险并不低。」而80年代的衰退，历时逾5至6年才结束。而按目前的情况，若衰退爆发，拜登及民主党亦自然较大机会失去美国国会主导权，在2024年前跛脚鸭政府亦较难为经济衰退做甚么实事，言则，衰退在未来两年持续的机会并不低。

但留心，当进入衰退获得市场共识，美国政府就可以借势大幅贬值美元，情况与脱欧后英镑大幅贬值刺激经济手段一样。

加息周期不一定打击金价

若我们回顾80年代经济衰退时的金价表现，在卡特上任时，1977年金价谨处130美元水平，但1978年则见250美元，1979年升至540美元，1980更一度高见900美元，虽然随后回落，但全年大部分时间亦站稳在620至700美元区间。即金价在卡特任期翻了5至6倍，究竟今天情况会否重复？我们拭目以待。

标普500（蓝）与金价(绿)(1976-1984)

美国能否避开经济衰退？

近期拜登及耶伦亦表示：「经济衰退非不可避免！」留心，这句说话本身就在承认衰退正在发生，同时是试图运用预期管理，意图缓减及拖延市场对衰退的恐惧。而美国能否避免经济衰退，最终是看美国白宫与美联储的行政手段及执行力，以及解决以下问题的效益。包括：

1)      解决供应、生产及运输链问题(未能控制疫情及重建外交政策下，较难做到)

2)      撤消关税(中期选下，全面撤消的机会较低)

3)      撤消对伊朗、俄罗斯与委内瑞拉的能源制裁(民主党及拜登执政下，较难做到)

4)      撤减不必要的经济刺激方案(中期选下，较难做到)

5)      (美联储)加快缩表(以鲍威尔过去表现借镜，较低机会发生)

6)      减税刺激经济(这有违拜登上台的提倡，有违民主党理念)

7)      推行针对性缓助方案，补贴民众开销(民主党内保守派阻挠)

8)      价格限制(这是正准备执行的政策，但政策同时伤害企业，同样打击经济)

9)      打击股票市场炒作(这有违耶伦所谓的支持就业市场)

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

高盛己经提明年步入衰退的可能性调升接近50%，而末日博士鲁比尼更认为年底即有机会步入衰退，企业高管包括马斯克亦加预期衰退队伍，由于市场普遍预期远期的衰退机会增加，企业料有机会开始缩减投资及进行缩减人手，就业市场新公告数字很大机会逐步转弱。

英伦金融培训师Wayne Lai分享：19世纪末，美国华尔街曾经有位经理在工作房内跟小朋友玩耍，抢走了小朋友的钱，而小朋友大哭大闹的要把钱抢回来，而门外的其他顾客因为误会了，而发生挤提，并进而造成小股灾。这无论是传闻或者是真人真事，亦在说明决定金融市场的稳定性是信心，当信心出现危机，每个人亦会争相变现资产，而恐慌的过程中，若不能安抚市场，情况就会恶化并成为灾难。所以，不可以对有关「美国步入衰退」的议题掉以轻心。

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