【晨早点评】金价上扬，但黄金ETF续流出，提防获利回吐

20230113

大家好。

香港平民股神曹仁超说过：「人一定会犯错，但不可让小错变成大错。」祝愿大家亦能克服恐惧犯错，并能从错误中成长。

20230113

精简开市评论：

周四（12日）亚盘传出拜登将举行发布会指战胜通胀，市场视此为通胀回软预告，支持金价。美盘初请失业金人数续降，一度造成金价闪挫，然而，通胀数据如预回软，金价随后反弹，但由于市场己经充份炒作通胀回软，急升后再现回吐压力，随后美联储官员讲话较为鳰派，金价重拾升轨。料美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题依然主导行情，同时留意黄金ETF的持仓量变化。留心，过去一周黄金ETF持续流出，升价跌量的状况，反映大持份者出货，提防有较大回吐出现。

日内关注英国GDP预期进一步收缩，或加强英国经济衰退深度预期，打击非美，拖累金价。美盘留意进口物价指数预期进一步收缩，加强通胀降温预期，料短线支持金价。然而，随后美密大消费信心指数预期回升，市场或进一步认为美国经济能成功软着陆，或缓减金价支持。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230113

日内关注操作：

周四（12日）亚盘传出拜登将举行发布会指战胜通胀，市场视此为通胀回软预告，支持金价。美盘初请失业金人数续降，一度造成金价闪挫，然而，通胀数据如预回软，金价随后反弹，但由于市场己经充份炒作通胀回软，急升后再现回吐压力，随后美联储官员讲话较为鳰派，金价重拾升轨。料美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题依然主导行情，同时留意黄金ETF的持仓量变化。留心，过去一周黄金ETF持续流出，升价跌量的状况，反映大持份者出货，提防有较大回吐出现。

美联储鹰派官员布拉德(JamesBullard)昨晚指，新公告通胀数据续回落，状况让人鼓舞，但美联储仍需要尽快提高利率至5厘以上水平，达至物价升势受控。美去年12月消费物价指数按年升6.5%，合市场预期，呈通胀放缓。今年拥有货币政策投票权的费城联储银行总裁哈克(PatrickHarker)指，支持二月会议加息0.25厘。同时，今年没有投票权的巴尔金出席指，通胀仍处高水平，但升势放缓，美联储有需要持续加息，但可以放缓加息步伐。美联储上次议息后公布的利率位图显示，官员们预期今年利率顶峰中位数为5.1厘。

每年一月一般亦视为资金表态月份，目前金价在开局的表现良好，若能维持现在强势，亦加强今年看好黄金的势头。本周开始美股业绩期，亦可以作为股市的寒暑指标；此外，要提防在每年初的财政部访问中，美国对美元货币政策的态度；同时，虽然美联储1月没有议息会议，但美联储官员讲话依然对市场有一定的杀伤力。还有是通胀压力的不明确依然持续。料1月依然会有很多的市场主题的讨论，较难在早时段达到共识。

留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，亦对金价有较大影响，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有少作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

日内关注英国GDP预期进一步收缩，或加强英国经济衰退深度预期，打击非美，拖累金价。美盘留意进口物价指数预期进一步收缩，加强通胀降温预期，料短线支持金价。然而，随后美密大消费信心指数预期回升，市场或进一步认为美国经济能成功软着陆，或缓减金价支持。

同时，提防美联储官员意外在媒体发话，若讲话造成加息恐慌，或进一步打击金价；反之，若美联储官员态度上认为接近利率顶部，需要放缓加息，料对金价有一定支持。市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若再度投资银行调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

美债息升破自11月下降阻力，形态上美债息在3.5%站稳，并有大幅回升机会，若此，不排除对金价构成压力。料美盘有更多市场人仕解读美国经济及美联储行动预期，提防讲话打击缓减加息情绪，或为金价带来压力；反之，若市场偏向美联储行动转鸽，料为金价带来较多支持。

宏观经济影响金价要点：

l俄方宣布启动二战后动员令，并暗示有机会动用核武，若最终乌俄风险升级，料金价及油价亦有机会短时间大幅反弹，关注局势发展的突发消息。

l俄会否重开北溪一号及其他输油管，料牵动市场的对欧能源危机的恐惧，若欧能源危机恐惧加深，或打压欧元拖累金价。

l关注扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l英国新任政府施政不确定性增加，料为非美带来波动

l近期日圆、欧元及英镑亦出现危机，需要提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l中国经济及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

黄金ETF持仓量：

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

标普试年度下降阻力乏力，同时失10月升轨支持，现试22年6/7月区间，形态呈下行旗形，料失守下行压力放大，下看22年四季度多个底部，以下行旗形量度，下行目标料在3600区间，重试11月底及10月底，若再度失守则呈大形下行旗形，理论看3400下方，可以看6月升浪菲波127.2%(3451)。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。现周图美元失保力加中轴，并多周受制在5周线，50/55周线为重要支持。关注本周收市位置，若能在上周收市位上方，则呈底烛反转形态，但需要加入上破5周线确认，理论上回5周线上方，回试30周线及保力加中轴，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力试60周线。日图呈大圆底中段，受制在250,5,10天线，若能回20天线上方，料有能力回试30,120天线。反之，若失12月底料下试280天线。理论上失现底呈下行旗形试102.7/102.5区间。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

金价突破疫情顶及22年6月顶阻力线（黄），理论上，若能守在这线上方，可以上试疫情底20年3月升轨与22月5月底构成的趋势线，现接近1885区间。由于现接近疫情周期区顶，若本周未能守在开市位1864上方，则有机会出现回吐压力，料回试5周线/20天线，接近11月后升轨，若失守，料有较大回吐压力，料先回测疫情下降通道趋势线(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝）。

现11月后升轨为重要支持(绿)，形态上为上行框形，若失守，料回试7月底结合10顶组成的交错趋势线，与框形高度接近。理论上失守回试11月底及过去双底颈线1720,1730区间。若能站稳，或构头肩顶右肩，测1785区间。理论上，20天线为重要支持，若能守在上行框形，突破乌俄跌浪菲波50%(1843)，看FB61.8%(1896)区间。

油价日图重上20天线上方，料试保力加通道顶，守在5天线上方维持升势，但料目前12月初顶82.5-83区间有一定阻力，同区亦为10月中重要底部，上破可以看10/11月区顶，料期间89.7有一定分段阻力。若目前失5天线，料再次回20天线，未能回20天线上方则回复弱势，目前关注12月底底部支持能否有效，若失守料下试2021年7月顶区间，失守重看21年8月及11月底部。

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20230113

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美零售、PPI及房屋数据、中国春节长假前资金表现、美联储官员讲话、美股业绩期表现、中国GDP数据、非美国家就业及通胀数据、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、日央行政策会议、乌俄危机升级风险。美零售销售、PPI及费城制造业数据亦预期偏软，或增加市场对于衰退及加息放缓的憧憬，对金价有一定支持作用，但房屋数据料依然吃紧，需要关注数据终值对通胀预期的影响，若市场对于通胀预期转向，不排除加息恐慌会再次升温，打击股指。由于新一周非美国家的数据亦有机会显示衰退风险升温，同时通胀压力依然未减，若全球经济衰退忧虑增加，则有机会支持金价及打压油价。

新一周为中国春节长假前最后一个交易周，由于股指累积一定升幅，要提防会否有长假前资金离场的压力，同时市场亦会疫情在春节期间做成打一波压力，若股指受压，或同时拖累人民币及金价。由于新一周将公告中国GDP及工业生产数据，亦同时预期偏软，若数据反映中国经济复苏未如市场预期，同时未有进一步的刺激政策出台，或为市况带来压力。留心，过去一周金价上扬同时黄金ETF有持续流出状况，价升量跌属利淡讯号，不可忽视。

日央行将在18日进行政策会议，由于日本央行在12月会议中意外放宽收益率曲线区间，市场憧憬日央行会进一步收紧货币政策，虽然央行纪要重申未有撤出宽松货币政策，但由于日本央行行长将在4月辞任，市场普遍认为日央行将有更多的动作，改变过去过度宽松的货币政策，现在市场传闻在新一轮会议中更会就宽松政策的副作用作出讨论，若日央行显示更多调整政策的意向，料对日圆有更多支持作用。若日圆走强，料打压美元，亦利好金价。

新一周金融板块会继续业绩公告，同时奈飞亦会在周四作出公告。市场调研机构预估，标普500成分股4季获利将比2021年同期减少4.1%，有机会出现3季以来的盈利萎缩。若最终市场预期落实，美股市盈率偏高的状况会更为明显，期时不排除有调整的机会，有机构指，以合理市盈率算，标普有机会回软至3500下方

新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读2月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230113

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

金价(上行框形)：上行框形持续，守在11月升轨上方，维持震荡上试1895

银价(Ｗ底整固)：测11月短周期升轨，失守或重试多重底颈线，站稳则再测11月顶

油价(反抽整理)：油价若未能回到20天线上方，维持弱势

标普(测下降阻力)：失10月升轨呈下行旗形，失守现区底料有更大跌幅

欧元(Ｗ底整固)：若失1算，看2000年欧债危机底区0.964,0.92

美元(整固)：240天线呈支持，若能回到20天线上方，可确认反抽

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑