【晨早点评】提防市场炒作减息预期落空

20230201

精简开市评论：

周二（31日）欧盘德国就业数据大幅走软，衰退忧虑打击欧元之余，亦打压金价。但随后欧GDP更差于预期，欧元区经济衰退忧虑重燃，打击欧元，拖累金价。而美盘美国劳动成本指数回软并低于预期，市场再度炒作美联储加息预期降温，加上美媒在收市时段进一步炒作加息己经见顶，有机会停止加息，进一步推升金价，金价收复大部份日内失地。留心，昨日只是市场情绪炒作，但早段欧元回软期间金价回吐行情，反映市场好仓有机会己经出现信心动摇状况，而美劳动成本虽然增长微降，但依然处于高位，现在憧憬停止加息只是一厢情愿的看法。料金价需要待美联储公告决议后，并待非农数据公告，才能再度放大行情。美联储日内将公布利率决策结果，市场普遍预期加息0.25厘，是连续两次缩减加息幅度，料鲍威尔讲话将决定后市主体方向。

美盘关注美ADP就业数据料成为焦点重中之重，预期有回软机会，若此或短线支持金价，但由于临近美联储议息，料行情会收窄震荡为主。美联储将在今晚3点公告加息决定及会议声明，今次会议并没有位图及经济预测，而随后3点30分美联储主席则举行记者发布会。预期美联储2月加息25点子机会较大，料为金价及股指带来短时间的兴奋。

鲍威尔会后声明料主导随后行情，若暗示今年没有减息机会，相信股指及金价亦随后回软，由于市场处于炒作兴奋状况有机会带来通胀风险，相信鲍威尔讲话会较为小心或偏鹰，免市场再过度兴奋推升通胀。相信，金价即使在公告后受压，随后亦会获后支持。待市场消化美联储公告后，由于炒作通胀见顶的情绪延续，加上非农预期偏软，料金价后市有机会再获支持。

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

关注疫情及疫苗焦点、乌俄战事、经济复苏状况、中美贸易谈判、美俄能源政策、美伊会谈、美国国会对预算案最终审议。中民企债务违约、限电与监管政策发展，料续成为市场焦点。留意债息及美元表现，相信金价及油价波幅亦会较大。

20230201

日内关注操作：

恭喜发财，周二（31日）欧盘德国就业数据大幅走软，衰退忧虑打击欧元之余，亦打压金价。但随后欧GDP更差于预期，欧元区经济衰退忧虑重燃，打击欧元，拖累金价。而美盘美国劳动成本指数回软并低于预期，市场再度炒作美联储加息预期降温，加上美媒在收市时段进一步炒作加息己经见顶，有机会停止加息，进一步推升金价，金价收复大部份日内失地。留心，昨日只是市场情绪炒作，但早段欧元回软期间金价回吐行情，反映市场好仓有机会己经出现信心动摇状况，而美劳动成本虽然增长微降，但依然处于高位，现在憧憬停止加息只是一厢情愿的看法。料金价需要待美联储公告决议后，并待非农数据公告，才能再度放大行情。美联储日内将公布利率决策结果，市场普遍预期加息0.25厘，是连续两次缩减加息幅度，料鲍威尔讲话将决定后市主体方向。

目前市场预期美联储本周加息25点，相信3月亦预期加息25点，关注鲍威尔会否释出讯号暂缓加息，若鲍威尔讲话偏向鸽派，料股指及金价亦有进一步上扬动力。但鲍威尔讲话较大机会维持过去态度，即较大机会表示美联储不会在通胀回到政策目标前减息，而目前持续进行加息行动有必要性，过早撤出收紧政策有机会再度造成通胀升温风险。

本周行情焦点众多，最受关注的是美联储利率决策，此外，还关注美非农就业数据，同时美股业绩期亦是龙头公告周：苹果公司、亚马逊、Alphabet 与 Meta 等巨头将发布季度财报。同时，英国和欧洲央行会议亦有机会影响美元，市场预期英欧有持续鹰派加息可能性，或支持非美，打击美元，亦支持金价；同时，德国、法国在内的重要欧洲经济体的通货膨胀率和 GDP 增长率，也将影响非美表现，若欧英衰退风险升温，对非美不利，亦拖累金价。

2023年开局金价表现出色，留意市场对于美国经济衰退的忧虑会否加深，近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。料市场若再有少作经济衰退风险，亦支持金价。近期，高盛商品研究部亦表态，与去年一样，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。

日内关注操作：

大环境续关注美联储加息预期变化、债息表现、虚拟币崩盘危机、美国经济状况、欧能源危机、非美货币表现、中国疫情与经济、及乌俄局势。

日内关注欧元区PMI数据，预期持平处于收缩状况，关注会否有预期落差，造成衰退忧虑情绪影响欧元走势，亦左右金价。随后关注欧CPI及失业率会否持续处于高位，若此，料市场对于欧元区经济衰退忧虑重燃，或打击欧元，拖累金价。

美盘关注业绩表现，料AMD业绩成为焦点；随后美ADP就业数据料成为焦点重中之重，预期有回软机会，若此或短线支持金价，但由于临近美联储议息，料行情会收窄震荡为主。同时留心美财政部会否再有特殊行动以应对债务上限压力，对金价则有较大支持。并留意美联储传声筒或投行高管对美联储行动表态，若传出美联储有机会放缓加息步伐，相信对股指及金价有一定支持；反之，若市场认为美联储的年度加息顶部有机会调升，则对金价及股指有一定压力。

美联储将在今晚3点公告加息决定及会议声明，今次会议并没有位图及经济预测，而随后3点30分美联储主席则举行记者发布会。

预期美联储2月加息25点子机会较大，料为金价及股指带来短时间的兴奋，金价可以看 1934阻力。反之，若意外加息50点子，料股指及金价亦有较大压力，金价关注1897-1882支持。而较低机会停止加息，但若出现停止加息，料股指及金价亦有机会疯升，金价可以看1950。

鲍威尔会后声明料主导随后行情，若暗示今年没有减息机会，相信股指及金价亦随后回软，由于市场处于炒作兴奋状况有机会带来通胀风险，相信鲍威尔讲话会较为小心或偏鹰，免市场再过度兴奋推升通胀。

鲍威尔讲话的三种盘局：

１）鲍威尔讲话鸽派(机会较低)：3月有机会停止加息/年内有机会减息>利好金价

２）鲍威尔讲话中性 (机会较高)：3月视乎经济数据表现/年内没有机会减息>金价震荡后获支持

３）鲍威尔讲话鹰派(机会一般)：3月或加息50点/年内利率顶部或进一步调升>打压金价

相信，金价即使在公告后受压，随后亦会获后支持。待市场消化美联储公告后，由于炒作通胀见顶的情绪延续，加上非农预期偏软，料金价后市有机会再获支持。

市场人仕对经济衰退的看法亦不要忽视，若再度投资银行调升2023年经济衰退机会，并鼓励资金买入黄金避险，亦支持金价。反之，若认为经济衰退的机会下降，而目前是资产订价低谷的情况下，则对金价有一定压力。

美债息再次测试3.4%多重底支持，若再度失守料支持金价，反之若站稳回升，不排除对金价构成压力。料美盘有更多市场人仕解读美国经济及美联储行动预期，提防讲话打击缓减加息情绪，或为金价带来压力；反之，若市场偏向美联储行动转鸽，料为金价带来较多支持。

宏观经济影响金价要点：

l   美经济衰退风风险及美联储利率政策主导资产主体趋势

l   美债务上限危机，评级机构对美信用评级态度，若国会未能通过债限上限调升或延期，料对金价有一定支持。

l   关注乌俄战事升级及扎波罗热核危机的发展，若传出突发危机消息，料对金价及油价亦有支持。

l   非美货币在2022年持续弱势后，去年11月持续反弹，提防G7国家央行干预外汇市场，为市况带来较大震荡。

l   中国经济复苏及疫情亦对金价有较大影响，若市场忧虑加深，料打击金价及油价。

l   世界卫生组织或宣布疫情大流行结束，若此，或对金价构成心理影响压力，在情绪上进一步打击金价。但这不是坏事，坏消息尽出后，料金价回复上扬弹性，行情波幅料再次放大。

过去交易日金价在各时段主体表现：

	亚盘	欧盘	美盘
01-25	下挫	下挫	上扬(美债息下挫/中国开市走好憧憬)
01-26	震荡	下挫	下挫(GDP,耐用品,新房销售走强)
01-27	震荡	震荡	震荡(核心PCE如预期月比回升)
01-30	上扬	下挫	下挫
01-31	下挫	下挫(欧就业及GDP走软)	上扬(美劳工成本指数微降)

黄金ETF持仓量：

	增减	净持仓量（吨）	影响金银
01-23	0	917.06	--
01-24	+0.28	917.34	利好
01-25	+0.28	919.37	利好
01-26	--		--
01-27	-0.87	918.5	利空
01-30	-1.44	917.06	利空
01-31	--

供求平衡未明确，油价进入整固周期。关注伊朗合否短期内重新出口原油、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

若美国白宫因为油组决定再次考虑加大释放战略油，或为油价带来压力。目前市场预期伊朗若重获出口原油权利，实时可以提供日70万桶，而三个月至半年则提升至日160至200万桶，时间上有机会可以填补欧盟年底对俄能源制裁的缺口。若此，油价或有新一轮压力。同时不可以忽视黑天鹅札波罗热核危机及俄截能源供应发展。若传出核危机爆发，或欧能源危机升级，相信油价或有短周期的爆发波幅。

油价若未能站稳2021年12月升轨上方，形态转为下行旗形，有机会构成大双顶，技术面下行旗形目标在75区间。留意疫情、乌俄危机、美伊谈判、OPEC+动向及资本市场情绪，技术面原油料呈震荡。

美*市场加息预期变化

数据日期	2月加息25点子	2月加息50点子	3月加息25点子
01-25	98.3%	--	79.1%
01-26	99.6%		84.2%
01-27	99.9%		85.5%
01-30	99.1%	0.9%	85%
01-31	99.4%		85.1%

标普再测22年下降阻力及250天线阻力，突破有望再试22月11月顶区，提防再度5天线转弱，料失守回试日图保力加底，失守12月底下看22年四季度多个底部，以下行旗形量度，下行目标料在3600区间，重试11月底及10月底，若再度失守则呈大形下行旗形，理论看3400下方，可以看6月升浪菲波127.2%(3451)。以传统形态看，现3920,4008,4094有较大阻力，而3611,3549,3468有较大支持。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。

美元5周线续成阻力，现未能回到20天线上方，料维持整固弱势，22年5月底区101.7-101.3为重要支持。关注本周收市位置，若能在上周收市位上方，则呈底烛反转形态，但需要加入上破5周线确认，理论上回5周线上方，回试10周线及保力加中轴，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力试周图保力加底部。日图呈大圆底中段，受制在300,5,10天线，若能回20天线上方，料有能力回试30,50天线。

金价测试多重顶1950，若能突破随后看乌俄跌浪菲波78.6%(1973)。但由于升势过急，或出现回调的机会。调回看2020年10月顶1930及2021年6月顶1916区间，较深调整看乌俄跌浪菲波61.8%(1897)。

若未能站稳在乌俄跌浪菲波61.8%(1897)，不排除有较大的回吐压力，或先回10月后上升通道的阻力线(红)，接近疫后震区多重顶1870区间，失守看11月后升轨支持(绿)，若支持乏力看乌俄跌浪菲波50%(1843)，未能站稳看乌俄跌浪菲波38.2%(1790)。

油价100天线受阻，日图5,10天呈死叉或有回吐压力，现过去一周区底及20天线为重要支持，若能站稳，料重试100天线及保力加信道顶，守在5天线上方维持升势，目前100天线有一定阻力，同区亦为头肩底颈线，上破可以看10/11月区顶，料期间87,89.7有一定分段阻力。若目前失5天线，料再次回20天线，未能回20天线上方则回复弱势，目前关注12月底底部支持能否有效，若失守料下试2021年7月顶区间，失守重看21年8月及11月底部。

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20230201

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：1月非农就业数据、2月1日美联储决议预期、英欧央行议息、美股龙头股业绩公告、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。

新一周有美联储决议，市场预期加息25点子，同时或预言3月23日维持加息25点子，若此，料支持对美联储加息周期接近见顶的预期，金价料在震荡后获支持。除了鲍威尔讲话值得留意，留心市场人仕对美联储政策的解读，若市场对于新一轮决议加息幅度预期下降，料对股指及金价有一定支持。反之，若有美联储传声筒暗示央行持续鹰派加息，料金价则有机会面对压力。

1月非农就业数据预期小幅回软至17.5万，前值22.3万，失业率预期微升至3.6%，前值3.5%，属于好坏参半的结果，一般好坏参半结果料造成区间震荡，较大机会公告时以当时的技术区间上下震动，而由于就业人口持续回软，加强市场对加息预期降温憧憬，金价有机会在震荡后获得支持。然而，过去一个月初请失业金人数持续下降，新公告的美国经济数据亦回稳，加上新年开市转工的市场周期效应，以及美国劳动市场的扭曲吃紧状况，不排除非农终值有机会好于预期，甚至高于前值，若此，或对金价有进一步压力。

英国和欧洲央行会议亦有机会影响美元，市场预期英欧有持续鹰派加息可能性，或支持非美，打击美元，亦支持金价；同时，德国、法国在内的重要欧洲经济体的通货膨胀率和 GDP 增长率，也将影响非美表现，若欧英衰退风险升温，对非美不利，亦拖累金价。

新一周为中国春节长假后重启首周，市场焦点在春节期间消费及旅游状况，同时留意节后疫情变化，若春节后未有造成疫情升级，料市场更乐观中国复常，对A股及黄金亦有支持。

新一周为美股龙头业绩亮点周：META在2月1日、苹果、谷歌与亚马逊亦在2月2日，龙头MAAMNG盈收料较受市场关注，现市场预期业绩回软机会不低。市场调研机构预估，标普500成分股4季获利将比2021年同期减少4.1%，有机会出现3季以来的盈利萎缩。若最终市场预期落实，美股市盈率偏高的状况会更为明显，期时不排除有调整的机会，有机构指，以合理市盈率算，标普有机会回软至3500下方

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

风险披露声明：投资涉及风险，本内容并不构成买卖任何金融产品的邀约或宣传、推介或投资意见。

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20230201

短线操作精读：

债息及美联储加息预期，依然主导金价及非美走势，提防风险情绪回软打击金价升势。油价维持整固势头。标普有机会进行整固。

金价(上行框形)：提防10天线失守，下试20天线

银价(Ｗ底整固)：测11月短周期升轨，失守或重试多重底颈线，站稳则再测11月顶

油价(反抽整理)：油价若能回到100天线上方，转为强势

标普(测下降阻力)：22年11月顶底区整固

欧元(Ｗ底整固)：测20月线，乏力回看5/10月线，突破看30月线

美元(整固)：若失守22年5月底，往20月线发展

债息(震荡)：3%为重要支持，突破4.2%料试4.4%

强势对：美日、美加

弱势对：欧元、英镑