白银交易日评 ：九月纪要难掩年底加息前景，白银价格低位震荡

【操作策略】

伦敦银日间建议适量逢高做空或突破区间追单为主：

伦敦银阻力位：17.65,17.83,18.00支撑位：17.30,17.11,16.95

1、短线以17.85为止损在17.65阻力下方做空，目标17.30,17.11；

2、突破17.83做多，目标18.00, 18.18，止损17.80；

3、中线以18.03为止损在17.83下方做空，目标17.30,16.95。

【走势回顾】

美国联邦储备局议息纪录显示，多名决策官员认为经济如果继续增强，短期内应该加息。联储局9月议息会议决定维持利率不变。会议纪录显示，多名委员认为如果经济发展一如预期，在相对短时间内适宜上调联邦基金利率目标区间。17名出席议息会议的委员当中10名委员拥有表决权。有表决权的委员指总体认同加息的理据增强，即使是在9月加息抑或等待更多数据才决定，都有合理的理由。  部分出席的委员相信在接近全民就业的情况下，若果联储局等太久才加息，通胀将会快速上升。不过有多名委员则指目前通胀压力迹象不大，回升速度亦缓慢。部分有表决权的委员亦补充，谨慎加息的做法有助就业市场进一步复苏。三名有表决权的委员对9月维持利率不变的决定投反对票，支持马上加息，是2011年来首次在一次会议上有如此多的反对声音要求采取同一方向的行动。伦敦银上交易日（10月12日）开盘17.51美元/盎司，盘中最高17.61美元/盎司，最低17.35美元/盎司；日收盘17.48美元/盎司，收阴十字星。今日亚盘时段，国际现货白银价格区间震荡。

【基本面分析】

昨日市场焦点在九月美联储议息纪要，本次纪要显示出联储内部仍然存在分歧，由于通胀低迷，没有迫切的升息需求，但市场认为这并不影响联储在12月采取加息的行动，另外，美联储三把手杜德利发表相对鸽派的言论，而欧元跌势延续，欧元兑美元触及1.10关口，美元指数仍然稳步攀升，向上冲击98水平，金银维持低位震荡。

原油方面，油价回落至50美元整数关口附近寻找支撑，OPEC月报显示产量升至至少八年来最高，OPEC的言行不一暗示限产协议要真正落实还有待时日，而API原油库存增幅超预期，是继连降六周以来首次录得增加，且此次库存增长是4月份以来最大增幅。本周市场焦点或会较多放在欧美状况的对比上，欧洲现正处多事之秋，欧元刚从德意志银行危机中喘过气来，英国又公布脱欧时间表成为英镑闪崩的导火索，而意大利的宪改公投也是静待着搞事情的时机，反观美国这边，驴象之间的攻讦白热化，周内耶伦领衔一众联储官员亦将先后发表讲话。此外，IEA及OPEC将相继发布月报，对分析油市前景有帮助。

数据方面，在美国，预计进口物价上扬，初请继续向好，PPI小幅上扬，零售销售回暖，密歇根大学消费者信心指数初值稍好于预期。在欧洲，预计德国CPI持平。在亚太区，预计中国社会融资规模小幅下滑，M1和M2的剪刀差收窄，CPI及PPI均呈稳中向好的态势。目前美联储最新决议维持政策不变，耶伦暗示或将年底加息，联储官员讲话鹰鸽分歧，最新非农报告表现不佳但存在积极因素，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，驴象之争进入白热化，市场不稳定因素增加，此外英国首相透露最晚将在2017年三月底前启动退欧程序，意大利将举行宪法改革公投，多国银行业坏账危机酝酿，欧洲经济或长时间受到风险困扰。市场对美联储加息路径意见存在分歧，从CME监察可见2016年11月加息机会为9%，12月加息机会为70%，2017年3月见77%，若加息机会上升短线利淡金银，反之则利好金银。美元指数仍然稳步攀升，向上冲击98水平，金银或逢高受压。美国十年期债收益率冲高回落，金银料探底回升。全球最大的白银ETF持仓在尝试增持后又再度连续持平，或为资金尝试抢反弹而收效甚微后，态度再次趋向谨慎观望。消息面多空交织，银价需警惕在突发消息的影响下出现大幅波动走势。

【技术分析】

技术面来看，日K线图上，上交易日银价收阴十字星，美联储议息纪要显示出联储内部仍然存在分歧，由于通胀低迷，没有迫切的升息需求，美联储三把手杜德利发表相对鸽派的言论，美元指数仍然稳步攀升，向上冲击98水平，原油价格回落至50美元整数关口附近寻找支撑，OPEC月报显示产量升至至少八年来最高，API原油库存增幅超预期。需要注意的是，由于白银货币属性与商品属性并存，同时受金价及油价波动影响，使白银更容易形成震荡起伏的走势。此外全球最大的白银ETF持仓在尝试增持后又再度连续持平，或为资金尝试抢反弹而收效甚微后，态度再次趋向谨慎观望。

从长期形态来看，银价有筑底回升的迹象，而从4小时图来看，银价前期曾一举突破下降趋势压制强势上扬，虽然上涨过程一波三折，但亦收获相当不错的涨幅，最高曾站上21美元附近；不过好景不长，联储官员支持加息的鹰派呼声渐多，耶伦在央行年会的讲话温和偏鹰，联储官员普遍支持年内至少加息一次，维持货币政策正常化的努力，银价随后震荡下滑，美联储九月决议维持政策不变促使银价技术反弹，无奈20美元整数关口得而复失，现18美元整数关口亦告失守，短期或有反复，但料难改变下跌趋势。美联储最新决议维持政策不变，耶伦暗示或将年底加息，联储官员讲话鹰鸽分歧，最新非农报告表现不佳但存在积极因素，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，驴象之争进入白热化，市场不稳定因素增加，此外英国首相透露最晚将在2017年三月底前启动退欧程序，意大利将举行宪法改革公投，多国银行业坏账危机酝酿，欧洲经济或长时间受到风险困扰。

美联储未来的货币政策前景取决于经济数据表现，若美国经济数据不尽如人意，银价有望借美元弱势的机会上扬，反之，则需警惕掉头下挫。消息面多空交织，市场将密切关注未来通胀、薪资、就业增长等指标的变化，美联储采取持续紧缩的激进货币政策的概率非常小，九月决议维持政策不变，最新非农报告表现不佳，但耶伦在记者会上暗示或将年底加息，而欧洲经济前景难料，欧美货币政策或进一步分化，因此日间操作上建议顺势而为，适量逢高做空或突破区间追单为主。

【数据焦点】

周四(10月13日)

时间,数据,重要性,前值,预测值,原油波幅,白银波幅,黄金波幅,方向

1400，德国9月CPI年率终值，中，0.7%，0.7%，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

2030，美国9月进口物价指数年率，高，-2.2%，-1.1%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2030，美国10月8日当周初请失业金人数（万），高，24.9，25.3，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据下滑则利淡金银、利好原油**

2300，美国10月7日当周EIA原油库存，高，-297.6，--，0.5美元，0.1美元，3美元，若数据下滑则利好原油**

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英伦金融高级分析师 艾伦